我国经济增长与股票市场的关联分析.pdfVIP

维普资讯 2005年第 5期 (总第 189期) 联分新 ●朱怀镇 一 、 指标的选择 【变量做单位根检验，发现都是 I(1)过程。 【 veem=LNGYZJZ一2．24LNCONS一 在分析股票市场对经济增长作用的 下面对这六个变量作Johansen协整检 0．25LNFI +0．04LNGG 一0．07LNLG + 回归计量分折中，最为关键的是选取怎 {验，结果见表 1。 {1．O1LNJNSS+5．65 样的解释变量。国外衡量股市发展具有 表1Johse协整检验 果 对 序 歹0 以下几项重要指标，如：市场规模指标、j协整变量 l最大特征值{似然比J5％1$／界值l1％ll~i界值{假设协整方程数 Ve~ITI进行单位 市场流通性指标、市场集中度指标、市场 L(N 堕L L — 根检验，发现它 GYLIZ 0．388766 75．34237 易变性指标、市场与国际股票市场一体 — ， ， LNCONS，LNFI，l0．258658l43．34446l4687-．2521l二{二57464．．067十l—AAtImmo0sstI21L已一经是c平l稳序 化程度指标。在所有这些指标中，为适于 LNGG，LNLG，J0．235518l23．89040l29．68l35．65l Atmost3 列，验证了协整 衡量中国股票市场，我们将主要采用股 LNJNSS) l：!!! l：! I ： I ： ； !!璺 关系是正确的， 票市场规模变量的相关指标。其原因主 — — — — — — L J上 塑 — __J— —L ～ 上式反应了六 要是我国股票市场发展时间尚短，股票 检验结果显示，有且仅有一个协整 个时间序列之间的某种长期均衡关系。 规模也倍受政府和广大投资者的关注。 方程 这意味着工业增加值和消费、投 工业增加值的误差修正模型如下： 股票市场的规模指标，主要有以下三个 ； 资、股票成交金额／工业增加值、流通股 J ALNGYZJZ=|-【0．031—0．534—0．034 衡量指标：股票市价总值与GDP的比 市值／工业增加值、境内上市公司数这五 I一0．0020．0480．477]*ALY +卜0．112一 值 、股票成交金额与GDP的比值、上市 个变量在99％的置信水平上存在协整关 l0．819 —0．016 0．008 —0．016 2．4151 公司数。其中：股票市价总值与GDP比 系。即工业增加值和上述五个变量在长 *ALYf-2—0．572*vecm +0．006 值直接地反应了股票市场的规模大小， 期内存在一个稳定的关系，工业增加值 I 其中 股票成交金额与G