汇率变动与贸易余额——基于政策干预和预期因素的模型分析和实证研究.pdfVIP

VoI．27 NO．6 June．2011 汇率变动与 贸易余颧 — — 基于政策干预和预期因素的模型分析和实证研究 摘 要：文章重点讨论了政策干预下的汇率走势，以及预期因素作用下进口商和消费者的行为 模式，在假定马歇尔一勒纳条件成立，；r-率变动完全传递给贸易品价格的条件下，研究了汇率 变动和贸易余额的关系。认为在政策干预和汇率走势形成稳定预期的条件下，汇率升值不但不 能减少贸易逆差，反而扩大贸易逆差，反之反是。文章通过一系列实证检验和对比研究，发现 上述作用机制在2005年7,q至2008年6)1的中美贸易中能够较好地成立。 关键词：政策干预；r-率预期；消费者行为；贸易余额 中图分类号 ：F740 文献标识码：A 文章编号 ：1002—0594(2011)06—0017—09 收稿 日期：201卜0卜23 r_1‘2005年7月21日人 民币汇率制度实行改革 以来 ，人 民币汇率 出现了先持续升 口 值 、后稳定保持 的局面。非常有趣的现象是在人 民币升值期间 (2005年7月 ～ 2008年8月 ，累计升值21％)，我国贸易顺差持续增长。汇率升值似乎反而加剧了 梁立俊 贸易不平衡 。2008年7月开始 ，人民币汇率结束升值 ，进入稳定保持期，此时，我国 外贸出口却开始下滑，随后外贸顺差出现下降。此间，世界性的金融危机爆发，西 游桂芬 方经济陷入衰退 ，需求萎缩 ，这是我国贸易顺差减少的重要原因，而与人 民币汇率 1．广东外语外贸大学 纠结在一起的贸易摩擦骤增 ，则是我国贸易顺差 “被”减少的另一个原因。目前， 国际经济 贸易学院 在外界压力和内部调整结构的需要推动下，人民币自2010年6月开始重新步人升值轨 广东 广州 510006 道 ，而 中国的外贸余额 “亦步亦趋”，也回到顺差增加的轨道。为什么汇率升值反 而导致顺差增加?这个问题除了用产业结构和J曲线效应等解释外是否还能从别的方 2．中 国农 业 银 行 面进行探讨和解释?本文以汇率变动为核心，引入政策干预 、市场预期和消费者行 南 海 罗 村 支 行 为等因素，建立一个数量分析模型并对此进行实证 ，以期厘清汇率以及与之纠缠在 广东 佛山 528226 一 起 的政策干预 、贸易余额和国际收支均衡之间的关系，试图说明不论是外部的压 迫升值还是内部的汇率干预 ，正是这些政策干预导致汇率机制失效 ，甚至与原来 的 基金项 目： 功能背道而驰一一汇率升值、贸易余额增加 ，反之反是。 广东省社科规划 一 、 文献综述 项 目((D1 ) 汇率与贸易余额之 间关系的经典理论是马歇尔一勒纳条件 ，即在满足弹性要求 作者简介： 的条件下，汇率贬值能够增加贸易顺差，相反，升值能够减少贸易顺差。但是，人 梁立俊(1963一)， 民币升值期间 (2005～2008年 )，在满足马歇尔一勒纳条件 的情况下，我国贸易顺 甘肃榆中人，广东外 差持续扩大 ，而美国贸易逆差并未改善。对此学术界有种种解释： 语外贸大学国际经济 一 种观点认为汇率作用于贸易收支 的前提不存在。有学者认为马歇尔一勒纳 贸易学院副教授、博 条件在 中国不成立 ，如郝雁 (2007)。但此前多数认为成立，如姜波克f1999)， 士，国际经贸研究中 心研究员，研究方向 卢向前、戴国强 (2005)。我们用2005～2008年数据进行实证，得出的结论是