基于股票换手率的市场时机与外部融资方式选择研究——来自中国A股上市公司的经验证据.pdfVIP

维普资讯 第 17卷 第 1期 运 筹 与 管 理 Vo1．17，No．1 2008年 1月 OPERATIONSRESEARCH AND MANAGEMENTSCIENCE Feb．2008 基于股票换手率的市场时机与外部融资方式选择研究 来 自中国A股上市公司的经验证据 李小平，岳亮，万迪防 (西安交通大学 管理学院，陕西 西安 710049) 摘 要：市场时机资本结构理论认为企业在股票价格高估时发行股权融资，低估时选择回购股票或发行债务融 资，当前资本结构是企业过去融资发行市场时机的累积结果。目前的实证研究主要基于市值账面比(M／B)指标 作为市场时机代理变量，然而这一指标引起学者们很大争议，研究结论缺乏可靠性。本文根据我国资本市场实 际特征选择股票换手率作为市场时机代理变量，实证检验了市场时机与外部融资方式选择的关系，以及对资本 结构动态变动的综合影