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动荡市场下的跨品种套利方案 珠江期货能源化工团队 徐艳卫 主要内容 一、L、V基本面强弱分析 二、L、V历史价格走势量化分析 三、套利方案设置 1、宏观环境-不确定性加大 2、L、V基本面:两个相同一个不同 2.1、相同点一：成本支撑-L受原油价格支撑 2.1、相同点一：成本支撑-L受原油价格支撑 2.1、相同点一：成本支撑-L受原油价格支撑 2.2、相同点一：成本支撑-V受电石价格支撑 2.2、相同点一：成本支撑-V受电石价格支撑 PVC价格走势和利润走势图 3.1、相同点二：L下游需求不旺之塑料薄膜 塑料薄膜月同比增长下滑 3.2、相同点二：V下游需求不旺之房地产不景气 4.1、不同点：供应变化-L新增产能巨大 4.2、不同点：供应变化-V之节能减排减产 小结 通过基本面分析，我们认为未来一段时间V的总体走势将强于L。 主要内容 一、L、V基本面强弱分析 二、 L、V历史价格走势量化分析 三、套利方案设置 1、L、V相关性较强 2、差价及L、V期货价格走势 3、数理化统计价差 4、价差分布状况 5、L与V指数月差价走势 主要内容 一、L、V基本面强弱分析 二、 L、V历史价格走势量化分析 三、套利方案设置 1、100万资金套利方案设计 建仓条件：L-V≈2900 目标价位：L-V≈2500 止损价位：L-V＞3000 通过效用函数U（x）=Ln（x）确定建仓比例 E(U(X))=0.57*Ln(2.38X)+0.43*Ln（(1-0.34)X) ，因为E(U(X))递增函数，X越大越好，同时我们考虑最大亏损不超过5%，因此建仓比例X不大于：(5/0.05)*0.825/100≈82.5% 感谢大商所和讯网为大家提供竞赛平台！ 感谢各位专家评委精彩点评！ 谢谢大家！ * * 欧盟各国措施 货币转向宽松 美国QE3？ 欧债危机影响 国内经济下滑 美国经济疲软 中东是否爆发战争？ L、V基本面呈现的特点 供应变化趋势 不同点 下游需求不旺 相同点二 受成本支撑 相同点一 世界经济数据糟糕 风险厌恶情绪再度升温 取暖油已进入消费旺季 中东局势紧张 影响原油因素 结论：原油维持高位震荡 理论价格和期货价差图 原油价格与L价格月度相关性图 电 石 价 格 支 撑 强 劲 由于煤炭企业整合和机采率提高，生产兰炭的原料块煤产率 不断下降，价格上升，将继续增加电石企业的原料成本。 各地出于节能减排和保护环境的考虑，对石灰窑的清理整顿 力度不断加大，导致生产电石的原料白灰供应紧张，价格不 断上涨，同样会增加电石企业生产成本。 电价上涨，生产电石成本增加。 国内房屋新开工面积同比预测 据电石行业“十二五”规划，今后五年，将淘汰2万千伏安以下内燃炉，相当于淘汰1300余万吨落后产能。加上目前在建、拟建的累计2000万吨大型密闭电石产。电石总体产能增加不多，因此PVC后续产能增加也不会很大。 R=0.824 * * *