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应用随机过程论文随机过程论文 随机过程理论在股票及期权研究中的应用 一、引言 　　对金融工具进行正确的估价是对风险进行有效管理的必要条件,而金融工具具有公平的价格是它们合理存在与发展的关键。我们常用的几何布朗运动所描述的证券价格的变化过程是连续的。但从金融市场发展的历史来看,证券价格的变化过程经常会受一些不可预测的随机事件破坏,如受金融危机,股市崩盘等的影响,产生剧烈的波动,而具有向上或向下的不连续的跳跃。为了更准确的预测证券价格的波动和走势,可以把价格的变化过程分解为跳跃过程与布朗运动的叠加,而且假定跳跃部分与连续部分是相互独立的。因此我们就利用渗流理论建立了一种具有跳跃性质的股票价格模型。 　　二、带跳跃的股票价格模型的构造 　　1.连续过程 　　我们根据渗流理论来构造股票价格模型。假定有N个投资者,且其中投资者i(i=1,…,N)持有Mi种股票B1i,…,BMii。例如:当M1=…=MN=2且B11=B22,B12=B23,…,B1N-1=B2N,B1N=B21时,市场上有N种股票,此时的市场构造可由一位环面S1表示（如图1）。同理若在二维空间S2上（如图2）,有N×N个投资者,每个投资者(i,j),1≤i,j≤N-1持有4种股票B(i+1,j）(i,j),B(i-1,j）(i,j),B(i,j+1）(i,j),B(i,j-1）(i,j),假定投资者(i,N)持有股票B(i,1）i,N来代替B(i,N+1）(i,N),(N,j)持有股票B(1,j)(N,j)。令B(k,l)(i,j)=B(i,j)(k,l),即每个投资者与他四个邻居中的一个仅持有一种相同的股票,在边界上的投资者与他相对边上的投资者持有相同股票（例如,投资者(i,N)与投资者(i,1)都持有股票B(i,1)(i,N)）。假设每个投资者眼界是有限的,即他们都只关心自己所持有的股票及该股票的价格指数,而对自己所不持有的股票不感兴趣,且假定投资者投资组合的内容不变。 　　设在t天,投资者在二维空间上以强度λ的Poisson点过程产生点集分布,记为{X(i,j)(r),i,jI}。相邻接的投资者集合构成一个渗流连接串,设集合{X(i,j)(t),i,jI}共构成K(t)(K(t)＜∞)个渗流连接串,分别记作C1(t),C2(t),…,CK(t)(t),其中K(t)为一服从泊松分布的随机变量且参数是λ0。将投资者的状态用η(Xi,j)(t))表示,即若投资者预测股市上涨或下跌时η(X(i,j)(t))分别为+1或-1,预测股市保持不变时η(X(i,j)(t)=0)。 　　下面分三步来构造收益过程。在每一个周期中,对于t≤T 　　第一步:在每一个串Ck(t),k=1,2,…,K(t)中随机的选取一个投资者,用X(i,j)(Ck(t))表示,他以α/2的概率预测股市会上涨或下跌,以1-α的概率预测股市保持不变。当他预测股市会上涨或下跌时,会相应的买进或卖出他所持有的股票B1i,…,BMii,当他预测股市不会变化时,将保持中立。即η(X(i,j)(Ck(t))=1或者-1的概率都为α/2,η(X(i,j)(Ck(t))=0的概率为1-α。同时将这个投资者所在串的状态记作+1,-1或0,用sgn(Ck(t))表示。 　　图1 环形图 　　Fig。1 The 1-dimensional tours 　　图2 二维方格图 　　Fig。2 Thenetwork of structure of the market 　　第二步:看到交易者X(i,j)(t)买进或卖出股票,与之持有相同股票的邻居X(k,l)(t)能以一定的概率判断出股市将要上涨、下跌或是保持不变。即:如果交易者X(i,j)(t)买进,其邻居将以概率pu认为股市上涨,以概率1-pu认为股市保持不变。如果交易者X(i,j)(t)卖出股票,其邻居将以概率pd认为股市下跌,以概率1-pd认为股市保持不变。当邻居X(k,l)(t)认为股市上涨或下跌时,他也会相应的买进或卖出股票。如果交易者X(i,j)(t)保持中立,则其邻居也都保持中立,即P(η(X(k,l)(t))=0)=1。其中,pu和pd都被假定为股票价格指数S的函数:pu=pu(S(t))为递减函数,pd=pd(S(t))为递增函数。 　　第三步:以St表示t时刻的股票价格指数,以R表示股票价格指数的收益率。则在串Ck(t)上就有 　　Rk(t)=ln(St/ΔSt)=ρ×sgn(Ck(t))×