ABS信息披露对传统证券制度的突破.pdfVIP

第 57 卷 　第 4 期 武汉大学学报( 哲学社会科学版) 　Vol . 57. No. 4 　 2004 年 7 月 Wuhan University Journal ( Philosophy Social Sciences) July 2004 . 537～540 　■经济法 ABS 信息披露对传统证券制度的突破 黄 　勇 (武汉大学 法学院 , 湖北 武汉 430072) ( ) [作者简介] 黄 　勇 1958 ,男 ,北京人 ,武汉大学法学院法律系博士生 ,主要从事民商法 学研究 。 [摘 　要] 传统的证券信息披露制度与资产支撑证券信息披露制度有很大的不同。传统 的证券信息披露围绕着证券发行人整体经营状况和资产状况的信息披露 。而资产支撑证券信 息披露制度着重于特定资产状况和现金流分配状况的信息披露 。传统证券信息披露法律制度 对资产证券信息披露所包含的特殊法律关系有着较大局限性 。因此 ,对传统证券信息披露法 律制度局限性的突破 ,构建专门的资产证券化信息披露法律制度的创新已显必要 。 ( ) [ 关 键 词 ] 资产证券化 AB S ;基础资产 ;信息披露 [ 中图分类号] D9 12 . 28 　[ 文献标识码] A 　[ 文章编号] (2004) ( ) 所谓资产证券化 A ssetBacked Securitization ,简称 AB S ,就是指资产证券化是将缺乏一定的流动 性但能够产生可预见的、稳定的收益现金流的资产 ,通过资产重组 、风险隔离和信用增级的经济和法律 手段 ,在资本市场上发行和交易以资产支撑的证券的融资过程 。资产证券化运作原理是 :原始资产权益 人将可预测在未来将会产生稳定现金流的可证券化基础资产 ,真实出售给一个专为发行资产证券而设 ( ) 立的特殊 目的机构 Special p urpo se vehicle , 缩写 SPV ,并通过担保机制实现基础资产信用增级 。证券 发起人 SPV 发行资产支持的债券进行融资用于向原始资产权益人支付购买证券化资产的资金 ,并用证 券化基础资产未来不断产生的现金流收入向证券投资者偿付资产债券本息 。 一 、资产证券化投资风险与 ABS 信息披露法律制度 ( ) 一 资产证券化投资风险 资产证券化的实质就是把基础资产的未来收益和附带之风险一并通过证券化操作而转移到投资者 身上 。在资产证券化交易中 ,投资者关心的信息对象主要是证券化资产和证券化结构 。包括 : ( 1) 资产 信用质量 ; (2) 交易中主要参与方的信用质量 ; (3) 破产隔离的法律保障是否可靠 ; (4) 欺诈的可能性 。资 [ 1 ] 产证券化的风险来自两个方面 :一是来 自证券化中的结构的风险;二是来 自证券化结构以外的风险 ( ) 第 118 页 。 ( ) 二 资产证券化风险防范 ———AB S 信息披露制度 资产证券化中各类风险信息是投资者获取有价值信息的关键所在 。资产证券化各环节的重要信 息 ,尤其是各风险信息能否充分 、真实 、准确和及时地公开对外披露 ,直接关系到资产证券投资人的投资 风险能否有效防范和合法权益能否有效得到保护 。 1. 资产证券化各环节风险信息的披露是资产证券投资者信息获取主要 目标 。信息披露的核心内容 实际上就是对各种风险信息的真实有效的披露 。资产证券投资者最为关注的风险信息与一般普通公司 收稿