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资金时间价值和投资风险价值 各年出题情况 第一节 所占分值 第一节 资金时间价值 一、资金时间价值的概念 （一）资金时间价值的含义 一定量的货币资金在不同的时间点上具有不同的价值-P40 定义——资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，即资金在生产经营中带来的增值额，称为资金时间价值。-P41 第一节 资金时间价值 一、资金时间价值的概念 （一）资金时间价值的含义 资金时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均（资金）利润率。-P41 社会平均资金利润率是指社会各部门利润率的一种平均化趋势。其公式是： 第一节 资金时间价值 资金时间价值通常以利息率进行计量，利息率不应高于社会平均资金利润率。-P41 否则都去银行获利了，社会平均资金利润率可以发生变化，银行会根据情况去调整利息率 严格意义上讲： 第一节 资金时间价值 利息率的实际内容是社会资金利润率。-P41 因为： 存银行拿利息也是企业获利的一种手段 所以利息率只是社会资金利润率的一种表现形式而已，与正常经营获利没有本质区别 （二）资金时间价值的实质 西方经济学者的观点——货币所有者要进行投资，就必须牺牲现时消费，因此要求对推迟消费的耐心和损失给与报酬-P42 “时间利息论”：现在的10元钱比未来的10元钱更值钱，因为至少多了个利息 关于贴水和升水 举例——大豆现货价3500元/吨，三个月大豆期货价3620元/吨，即期货价大于现货价，则说“期货升水”，也称“现货贴水” （二）资金时间价值的实质 “流动偏好论”：时间价值是放弃流动偏好的报酬 流动偏好——持有货币以应付日常交易、预防意外和投机，放弃需要报酬 流动偏好是一种防范风险的偏好 “节欲论”：时间价值是货币所有者不将货币用于生活消费所得的报酬 是为积累资本放弃当前消费而“节欲”的报酬 此理论假定人们都是热衷消费的 （二）资金时间价值的实质 要正确理解资金时间价值产生的原因 马克思：并非因为推迟消费而产生；只有货币作为资金（不仅是货币资金，还有物质形态资金）投入生产经营活动才能产生时间价值-P42 资金只有进行生产经营才有资金时间价值，否则没有时间价值 （二）资金时间价值的实质 要正确认识资金时间价值的真正来源 马克思 资金时间价值不是由“时间”和“耐心”创造 它只能由工人的劳动创造 资金时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值-P43 （二）资金时间价值的实质 要合理解决资金时间价值的计量原则 资金时间价值要按复利方法计算-P44 资金时间价值应以社会平均资金利润率为基础，但不高于它-P44 （三）在我国运用资金时间价值的必要性-P44 衡量企业经济效益、考核经营成果的重要依据 资金时间价值问题，实际上是资金使用的经济效益问题。研究资金时间价值，就是要考察企业资金在周转使用一定时期后，增值或贬值的程度 进行投资、筹资、收益分配决策的重要条件 投资决策中，折现不同时点投资和收益以科学比较；筹资决策中，科学比较各筹资方案的综合资本成本；收益分配决策中，科学分配股利 （三）在我国运用资金时间价值的必要性 -P45-P496 现金股利（分派现金） 股票股利（送股、转股） 股票配售（配股） 严格讲只有现金股利和送股属于股利分配方式 送股、转股股东不需出钱买新股票 配股股东需要出钱买新股票 资金时间价值？ 资金时间价值是一种机会成本 生产经营中占用的资金，假设1亿元，如用在别处，也会产生增值 被生产占用损失了别处增值的机会——机会成本 计算此机会成本财务上通常使用“利息”来计算，实际上的机会成本一般要大于“利息” “利息”计算起来最容易 二、一次性收付款项终值和现值的计算 （一）单利终值和现值的计算 单利终值（Future Value） 本利和，就是若干期以后本金（现值，PV0）和利息在内的未来价值 计算公式-P46 单利终值公式推导过程 单利现值（Present Value） 以后年份收到或付出的资金的现在价值 由终值求现值，叫折现（Discount） 计算公式（倒求本金的方法计算）-P47 （二）复利终值和现值的计算 复利终值（Future Value） 本利和，利息在下期转列为本金与原本金一起计息（利滚利） 计算公式（要掌握推导过程）-P48 复利终值公式推导过程 复利现值（Present Value） 以后年份收到或付出的资金的现在价值 计算公式（倒求本金的方法计算）-P48 三、年金终值和现值的计算 年金（Annuity）概念——是指一定期间内每期相等金额的收付款项。如，每月交房租1000元，1000元即为年金 后付年金——每期期末收付款，即普通年金 先付年金——每期期初收付款 递延年金——距今若干期以后发生的每期期末收付款（递延年金都是后付年金） 永续年金——无限期连续收付款 三、年金终值