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上海新金融研究院工作论文系列 No. SFIWP0012 新金融发展的理论研究及其发展趋势分析 李迅雷 李明亮 俞晓雯 2012 年 11 月 5 日 说明：上海新金融研究院是为支持上海国际金融中心建设而成立的非营利 性金融类专业学术研究机构，由中国金融四十人论坛举办，并与上海市黄浦区 人民政府战略合作。 本工作论文是上海新金融研究院研究人员在工作期间形成的、尚未公开发 表的研究成果，文中观点仅代表作者本人，不代表本研究院。未经书面同意， 谢绝任何形式的转载和复制。 0 新金融发展的理论研究及其发展趋势分析 李迅雷李明亮俞晓雯* 摘要：本文以国内外金融创新的理论成果为研究对象，分类整理了目前新金融发展理 论的研究成果，并从动因理论、运行机制和经济效应三个方面进行了综述。在梳理了金融 创新理论框架的基础上，本文结合全球经济金融的发展历史和我国新金融发展目前所处阶 段的分析，总结了我国新金融十大发展趋势，并提出了发展新金融的相关政策建议，以推 动我国新金融的发展，提高金融业的核心竞争力。 关键词：新金融；金融创新；成本；金融监管 *李迅雷：上海新金融研究院学术委员、海通证券首席经济学家。李明亮、俞晓雯：海通证券股份有 限公司研究员。通讯作者，李明亮：lml@. 本文是上海新金融研究院内部课题 《我国新金融发展研究：背景、现状和政策》的部分成果，对给予 本课题研究极大支持的各位领导、专家表示感谢。文责自负。 1 一、引言 自20 世纪 90 年代以来，随着经济全球化进程的加快和现代信息技术的迅速发展，以 创新为核心的新金融极大地加速了全球资本流动，推动了全球经济一体化进程，成为引领 全球经济发展的重要力量。国际金融危机爆发后，尽管从学术界到监管机构都有金融回归 实体经济、回归传统业务的呼声，但这并没有否定金融创新的重要作用，也不能改变新金 融的发展趋势。 新金融是与传统金融相对而言的，它是对传统金融的演进、延伸和补充，是一系列金 融创新及其结果的总结与概括，代表着金融业创新发展的新趋势，有着非常广阔的发展空 间与发展潜力。 本文对国内外新金融的研究成果进行分类、整理，并对其理论的进行综述，可改变目 前新金融理论零散与不系统的局面，力争形成系统的新金融理论体系，为今后研究新金融 提供框架。 二、新金融发展的理论分析 基于目前新金融发展的研究还没有形成全面系统的理论，大多数的新金融研究都是围 绕金融创新展开的，因此本文将以金融创新的理论成果为研究对象，对新金融发展理论进 行了梳理与分析。 1912 年熊彼特首次提出了“创新”这一概念，将经济体系中的创新定义为“建立一种 新的生产函数，即生产要素的重新组合”。这个概念包括下列五种情况：1、采用一种新的 产品；2、采用一种新的生产方法；3、开辟一个新的市场；4、掠夺或控制原材料或半制成 品的一种新的供应来源；5、实现任何一种工业的新的组织[ 1] 。在熊彼特经济创新的定义基 础上，国内学者给出了金融创新的定义：金融创新就是在金融领域内建立新的生产函数， 是各种金融要素的新的结合，是为了追求利润机会而形成的市场改革，它泛指金融体系和 金融市场上出现的一系列新事物，包括新的金融工具、新的融资方式、新的金融市场、新 [2] 的支付清算手段以及新的金融组织形式与管理方法等内容 。 20 世纪 70 年代以来，金融领域中涌现了大量的金融创新。西方经济学家从不同层面 对金融创新进行研究，形成了许多各具特色的金融创新理论流派。这些金融创新理论主要 集中在探索金融创新的动因、运行机制、经济效应以及研究外部环境对金融创新的影响等 方面。 （一）(一)金融创新的动因理论 金融创新的动因分析是金融创新理论中成果最为