第5章 期权工具及其配置.pptVIP

第5章 期权工具及其配置 5.1 期权交易概述 5.1 期权交易概述 5.1 期权交易概述 5.1 期权交易概述 5.1 期权交易概述 5.1 期权交易概述 5.1 期权交易概述 5.1 期权交易概述 5.1 期权交易概述 5.1 期权交易概述 5.1 期权交易概述 5.1 期权交易概述 5.1 期权交易概述 5.1 期权交易概述 5.1 期权交易概述 5.1 期权交易概述 5.1 期权交易概述 5.1 期权交易概述 5.1 期权交易概述 5.1 期权交易概述 5.1 期权交易概述 5.1 期权交易概述 5.1 期权交易概述 5.1 期权交易概述 5.1 期权交易概述 5.1 期权交易概述 5.2 期权定价 5.2 期权定价 5.2 期权定价 5.2 期权定价 5.2 期权定价 5.2 期权定价 5.2 期权定价 5.2 期权定价 5.2 期权定价 5.2 期权定价 5.2 期权定价 5.2 期权定价 5.2 期权定价 5.2 期权定价 5.2 期权定价 5.2 期权定价 5.2 期权定价 5.2 期权定价 5.2 期权定价 5.2 期权定价 5.2 期权定价 5.2 期权定价 5.2 期权定价 5.3 期权交易策略 5.3 期权交易策略 5.3 期权交易策略 5.3 期权交易策略 5.3 期权交易策略 5.3 期权交易策略 5.3 期权交易策略 5.3 期权交易策略 5.3 期权交易策略 5.3 期权交易策略 5.3 期权交易策略 5.3 期权交易策略 5.3 期权交易策略 5.3 期权交易策略 5.4 外汇期权 5.4 外汇期权 5.4 外汇期权 5.5 利率期权 1、多头看涨期权与空头看涨期权（P131） （1）买进看涨期权 这种策略风险有限而收益潜力却很大，所以颇受保值者青睐。当保值者预计价格上涨会给手中的资产带来损失时，就可买进看涨期权，而回避风险的最大代价就是要支付权利金。随着价格上涨；期权的内在价值也增加，保值者可通过对冲期权合约获得权利金增值，也可以选择履行合约，获得标的资产的增值。 1、多头看涨期权与空头看涨期权（P131） （2）卖出看涨期权 很显然，这是收益有限，而潜在风险却很大的方式，卖出看涨期权的目的是赚取权利金，其最大收益是权利金，因此卖出看涨期权的人(卖方)必定预测标的物价格持稳或下跌的可能性很大。当价格低于敲定价时，买方不会履行合约，卖方将稳赚权利金；当价格在敲定价与平衡点（损失为0）之间时，因买方可能履约，故卖方只能赚部分权利金；当价格涨至平衡点以上时，卖方面临的风险是无限的。 5.3.2 基本的期权交易 2、多头看跌期权与空头看跌期权。 见图5—7（a）及图5—7(b) 2、多头看跌期权与空头看跌期权。 （1）买进看跌期权 买进看跌期权是风险有限而收益潜力却很大的策略。看跌期权的买方预测标的物价格将下跌，那么他将获取多于所付权利金的收益；当标的物价格与预测的价格相反时，他的最大损失也就是权利金。 2、多头看跌期权与空头看跌期权。 （2）卖出看跌期权 卖出看跌期权是收益有限却风险很大的策略。当标的物价格上涨或基本持平时，可稳赚权利金；如果标的物价格下跌，发生的损失将开始抵消所收权利金，价格跌至平衡点以下时期权卖方将开始出现净损失。 5.3.2 基本的期权交易 3、期权基本策略的运用 （1）买入看涨期权保值 选择这种策略的投资者想在市场上投资某种资产(股票、债券、外汇、期货等)，但由于资金尚未到位，需在未来某时间才会有足够资金用以购买。由于投资者对资产价格看涨，于是决定买入看涨期权。一般交易者选择的敲定价为期望达到的目标价格，期权到期日则在未来现金流人期之后。 例：7月份某投资者预计9月份将会收到一笔款项，准备用来购买美国在线股票，由于对该股票价格看涨，决定提前安排买入，以保证在低价位购进。于是买入了美国在线股票的看涨期权，敲定价为30美元，权利金为3美元。到9月份，股票价果然上涨，期权的价格也上涨了，投资者对冲期权，分析如下表： 因为投资者在9月1日已卖出期权，实现了期权对冲，在期权市场盈利4美元。在股票市场以35美元的价格买入股票，实际购买股票的成本仅是31美元/股。 5.3.2 基本的期权交易 3、期权基本策略的运用 （2）买入看跌期权保值 买入看跌期权也是较为有效的保值策略。当投资者已经拥有某种资产，为了防止行情波动使资产贬值，可以采用这一策略保值。 例：某榨油厂用大豆制成豆油，与某出口商签订了销售合同，