2007年第一期开元信贷资产支持证券.docVIP

2007年第期开元信贷资产支持证券信用评级分析报告 评级结果：信用等级：信用等级： 评级时间：2007年月日 主要数据： 证券 优先A档 优先B档 次级档 发行规模 44460 36474 总量占比 % 5.55% 4.55% 票面利率 浮动利率 - 付息方式 根据约定次序按季- 加权平均期限 1.年 .83年 - 信托生效日 200年月日 预到期日 20年 月日 20年 月日 - 法定到期日 2011年月日 分析员 Tel：010-E-mail：lianhe@ 地址 100北京市朝阳区号层 评级观点在对本次交易所涉及的资产池贷款组合、交易结构、现金流分析及压力测试、相关参与机构、法律及税务等诸多内容进行分析的基础上，评定本期信贷资产支持证券中优先A档证券信用等级为AAA，优先B档证券信用等级为A。该评级结论体现的是在本次交易法定到期日之前或提前清算时，优先证券获按时足额偿付本息的可能性。它反映了贷款组合资产质量、优先/次级结构、流动性支持以及较高利差所提供的信用增级、结构性保护措施、交易的法律完备性以及参与各方尽职能力等方面的情况。 入池贷款信用质量较高，资产池（未考虑担保支持因素）加权平均级别为A/ A+，且贷款组合的加权平均已偿还期限远大于其加权平均剩余期限。 优先/次级的本息支付次序，使优先A档证券获%的信用支持，优先B档证券获%的信用支持。 金及本期证券提供了良好的流动性支持。 入池贷款与证券之间所存在的较大利差幅度为本期证券提供了一定的信用支持。 国家开发银行良好的经营能力、稳健的财务状况、科学的信贷管理使其作为贷款服务机构具有较大优势。 在各种苛刻的压力测试情景下，于最终法定到期日之前，优先证券均能按时足额获得本息的偿付。 关注因素 目前国内有关资产证券化的法规或规范均处试点阶段，其执行性检验，且有可能被重新修订。 入池贷款多为两基一支的中长期贷款，较长，因素较多。 入池贷款在行业分布、人分布等方面的集中度较高，存在一定的集中风险。 因影响贷款违约及违约回收的因素较多，国内外相关数据的可靠性尚待验证我们在分析时施之以苛刻的压力测试条件，以应对这些不足。一、证券概况 本期资产支持证券的发行总量为万元，三发行，分别为优先A档、优先B档、次级档。其中优先A档占到证券发行总量的%；优先B档占到证券发行总量的%；次级档占到证券发行总量的%。本期证券的法定到期日为2011年月日，其中优先A档、优先B档证券的加权平均期限分别为年、年。证券 优先A档 优先B档 次级档 发行规模 44460 36474 总量占比 % 5.55% 4.55% 票面利率 浮动利率 - 付息方式 根据约定次序按季- 加权平均期限 1.年 .83年 - 信托生效日 200年月日 预到期日 20年 月日 20年 月日 - 法定到期日 2011年月日 本期证券的本息偿还遵循过手原则，即将资产池贷款组合产生的现金流实质无耽搁地传递给证券投资人。根据资产池贷款组合的现金流特点，优先A档、优先B档证券采用浮动利率，本息偿付方式是按季支付。次级档证券不设票面利率，本金到期一次性支付。 优先A档、优先B档证券采招标方式发行，并在银行间债券市场上市。次级档证券采发行。二、交易结构概况 1、交易内容 根据本次交易的《信托合同》规定，在日，发起人（国家开发银行）将一个内含个债务人、为万元的贷款组合作为信托财产委托给受托人（平安信托投资有限责任公司），受托人向投资人发行以该信托财产为支持的三种受益证券，分别为优先A档、优先B档及次级档证券，优先A档、优先B档证券采取公开方式发行，次级档证券采取方式发行，投资人投资于该证券可获得相应的信托受益权。证券发行所募集资金在扣除相关交易成本之后，全部交与国家开发银行。 2、交易结构 国家开发银行作为发行安排人负责组织承销团承销本期证券。此外，国家开发银行还是受托人指定的贷款服务机构，代为管理信托财产即贷款组合，负责对贷款组合的本息偿付及清收处置等事务进行管理，在收到贷款组合的本息还款后，国家开发银行将在2个工作日内将该还款划付至受托人帐户。按照约定的支付次序，受托人将收集到的贷款利息及本金在扣除相关税费后，用于支付受益证券的利息、本金。本次交易中，中国银行作为资金保管机构负责保管信托财产资金帐户的资金，代为归集和支付相关税费和信托利益。 信托设立后，受托人将设立信托账，用以记录信托财产收益的收支情况。信托帐下设立四个子帐，即收益帐、本金帐、准备金帐和诉讼备付金帐。 3、收益帐收入支付顺序 收入包括信托财产收到的贷款组合的利息、罚息及再投资收益，利息收入主要按如下顺序支付： 应由信托财产承担的税费； 中介机构费用及限额内费用； 超限额的诉讼费用及限额内的报酬； 优先A档证券的当期利息（