本期专辑：我国多层次资本市场转板机制研究.pdfVIP

Highlights 本期专辑 我国多层次 资本市场转板机制研究 ——渐进式构建转板通道 * 上海申银万国证券研究所有限公司 所谓多层次市场，是基于企业不同发展阶段 目前我国的证券市场正处于从以筹资为主 的需求设计的不同的交易制度，而转板制度是企 的卖方市场向以投资为主的买方市场转型的重要 业从一种交易制度转到另一种交易制度的衔接。 历史期，需要实现从货币性功能向资产性功能的 多层次资本市场的可持续发展，离不开充沛的交 转变。建立资本市场转板机制是改变目前我国市 易资源和差异化的交易制度这两大要素，分别决 场结构倒置，完善多层次资本市场体系的重要机 定了市场发展的经济基础及活跃程度。交易资源 制。借鉴海外成熟市场的转板制度经验，我国要 与交易制度又是互相关联的，关联点就是转板机 在完善市场体系的基础上，构建合理的升降级通 制，各层次市场间通过转板完成交易资源的不断 道，充分利用转板制度来连通协调各层次市场的 输送，最终通过差异化的交易来实现资源的有效 有序发展。而要迈好证券市场的转板第一步，必 配置。 须以着眼于优化我国当前的市场结构，以及市场 * 小组成员：蒋健蓉、钱康宁、龚芳 年第 期 中国证券 01 11  本期专辑 Highlights 基础制度的有效突破为前提。 （ROICWACC ）的创值公司占比仅为0% （见 图 ），资本供给相对充足企业的社会生产力并不 一、建立转板机制是推动多层次资本市 高，资本配置效率低。 场体系建立的关键 图 目前我国资本市场创值能力有限、资源配置效率低1 （一）完善层次分明的多层次资本市场体系的 需要 g 层次分明的多层次资本市场体系是完善资本 45 20% 54% 3 市场结构、提升资本市场功能的重要基石。现今 2