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海外基金史（上） 导言：1774年现代基金的雏形在荷兰出现，但综合国力的下降并未给基金在该国长远发展提供良好基础。近百年后，世界上公认的第一只封闭式契约型基金在英国诞生，政府大力支持以及行业自身发展需求的提升使得之后的150年里不断有新的品种问世，且整体规模在二十世纪下半叶快速扩张。主流基金成功实现从封闭式向开放式、从契约式向公司式的转换。今天，它们互补共存为投资者提供多样化的选择，英国也成为继美国、卢森堡后基金业管理资产规模全球排名第三的市场。 1700 1800 1900 2000 目录 海外基金史（上） 1 基金起源于荷兰 2 推荐的荷兰基金公司基金 3 基金成长于英国 4 萌芽阶段 4 稳步发展阶段 5 日趋成熟阶段 6 总结： 6 推荐的英国基金公司基金 7 基金起源于荷兰 导言：238年前，世界上首只基金“Eendragt Maakt Magt”在荷兰诞生，它是契约型封闭式基金的雏形，投资辐射多个海外市场的主权债券及企业债券，其成功发行催生了之后几年类似产品的陆续问世。基金合同中逐渐放宽了投资标的，从原先的纯债券到股票等金融产品的加入；以价值投资理念为基础，为长期集合理财、信托发展构建了初步框架。然而，诸多因素导致荷兰经济在十八世纪走向下坡，市面上的基金先后遭遇清算，基金业的发展也逐步陷入停滞阶段，与此同时，基金在其他发达市场寻找更好的发展契机。今天，荷兰基金业在西欧乃至世界基金资产总值中占比寥寥，但最早的一段历史依旧给之后成熟市场发展基金业提供了宝贵的参考依据。 16世纪，荷兰共和国建立，资本主义迅速发展。进入17世纪，银行业、造船业、捕鱼业替代农业成该国经济发展的主体，航海业的发展意义尤为突出。直到17世纪中叶，其海外势力远超过先于一个世纪进行海外扩张的西班牙和葡萄牙，成为当时欧洲最大的殖民强国。进入18世纪，日益积累的财富不断寻求多样的投资机会、专业的管理人才、有效的投资渠道。于是，世界上最早的基金就以投资信托的方式由精明的荷兰商人创立、被众多的投资者认可，并在最古老的证券交易所买卖。 1774年，荷兰商人阿德里安﹒范﹒凯特维奇从诸多的小投资人那里筹集资金，成立了一只名为“Eendragt Maakt Magt”（译：团结产生力量）的投资信托产品，从而满足零散的小投资者对风险分散、小额参与、分享利润的理财需求。资金被分散投资在奥地利、丹麦、德国、西班牙、瑞典、俄罗斯，以及部分中南美洲殖民地的种植园，成功实现降低单一市场系统风险的功效。品种上主要配置他国主权债券或企业债券，也持有少量在阿姆斯特丹证券交易所上市的股票；但并未涉及本国政府债券和市政债券，因此，其更像一只主打海外区域配置的偏债型混合基金。 “Eendragt Maakt Magt”最初市值一百万荷兰盾，共分成2000份，单位面值500荷兰盾，所有份额均可在阿姆斯特丹交易所自由交易。投资组合的日常管理被委托给两位负责人，他们在组合的配置上有各自较为严苛的权限。为避免利益冲突，创立人阿德里安.范.凯特维奇并未参与日常的投资决策工作，仅涉及信托产品的行政管理工作。为了吸引小投资者，“Eendragt Maakt Magt”本身还包含了一个嵌入式的彩票，这是典型的十八世纪荷兰投资基金的设计风格。 “Eendragt Maakt Magt”的成功加速了其他信托基金的诞生。1776年，荷兰城市乌得勒支的银行家财团共同成立了“Voordeelig en Voorsigtig”(利润严谨)。1779年，范.凯特维奇组建了第二只信托产品”Concordia Res Parvae Crescunt”(达成一致的小事件)。此时，组合管理者在资产配置和管理方面拥有更多权力；招募说明书上并没有提及管理者必须选择的证券列表，只是强调“该产品将会投资在价格下跌至符合投机需求、或下跌至低于该证券内在价值的可靠品种”，价值投资的理念已经显现出来。 基金在这个最先成熟的市场诞生，却并未迎来绝佳的发展契机。事实上，早在17世纪，那场旷日持久的英荷战争已经让荷兰经济首次遭受创伤；进入18世纪，富足的荷兰人依旧只对海外投资充满热情，财富并没有留在国内发展工业，导致长期工业基础薄弱，注定其被正在进行工业革命的英国甩在身后。与此同时，随着他国加入海上贸易导致竞争激烈，昔日鼎盛的商贸业也逐渐丧失竞争力。最终，18世纪末到19世纪初，通过鸦片贸易换取巨额财富的英国，其自身的金融业已经在借鉴荷兰历史的基础上有了更深的发展，无论是实体经济还是虚拟经济都为欧洲翘楚。就这样，早期基金虽诞生于荷兰，但由于并未获得深远发展，这段历史往往被大众忽视。 荷兰经济实力日趋疲弱，伴随着大量债券违约，投资收益急剧下滑。阿德里安.范.凯特维奇在1782年暂停基金赎回，并于几年后降低先前所答