中国上市公司所有权结构与经营绩效之间的关系外文文献翻译中文译文.docVIP

摘 要 股权结构与企业绩效不仅对于投资者很重要，对公司本身也同样重要。股权结构主要包括三个方面：股权集中度，股票的构成比例及股票的流动性。本文采用回归分析法来分析它们与该企业绩效之间的关系。 关键词 股权结构，公司绩效，CRn指数，赫芬达尔指数，公司第一大股东与第二大股东持股比例，净资产收益率指标，每股收益指标，国有股份比例，法人股比例，流通股比例。 1 引言 股权结构与企业绩效之间的关系一直是国内外关注的焦点，但对这个问题的研究还没有形成一致的结论。我们只有了解了股权结构和企业绩效之间的关系，我们才会知道什么样的股权结构是合理的，从而为下一阶段的股权结构建立合理的基础，最终达到改善企业绩效的目的。因此，本文以水泥行业的上市公司作为样本，通过对中国上市公司的股权结构和企业绩效的实证分析，建立股权结构与企业业绩的关系模式。该模式是适合中国国情，且具有很强的可操作性。它为投资者在正确选择和把握投资方向上提供了有利的参考，并为国家政府部门制定相关产业政策提供了理论依据。它也对上市公司的长远发展规划，优化股权结构，提高绩效具有非常重要的现实意义。 2 例子和数据信息 本文使用横截面数据模型和面板数据模型，以获得全面的回归分析，并选择样本观测值的数字，使估计结果更有效。统计数据的全过程是，首先通过EXCEL处理初步处理的数据，然后使用EVIEWS5.0统计软件，进行回归分析，获得最终的回归结果。 2.1 研究数据描述 本文摒弃了在过去的研究中使用广泛的样本，只选择了水泥行业的20家公司为研究样本，所以它具有充分的代表性。因此，我们选择了水泥行业20家在2001年12月31日前在上海证券交易所挂牌上市的上市公司为研究样本，并选择了20家企业从2004年至2008年的相关报告。应当指出，在这篇文章中，我们已经筛选了原始样本，以确保数据的有效性及除去研究样本中的异常数据。当我们选择样本时，我们应考虑以下条件： (1)舍弃ST和PT公司。这主要是因为这两种类型的公司在过去的两三年中在财务状况方面有不寻常的变化。如果这些公司都在研究样本内，它可能会影响结论的一致性和可靠性。 (2)考虑到A股和B股和H股使用不同的会计准则，因此本文不包括同时发行B股和H股的上市公司。 (3)考虑到新上市公司的业绩更容易含有少量的粉饰痕迹和非正常波动，因此，这篇文章只选择在2001年之前上市的上市公司作为样本。为了确保样本数据的稳定，选择数据时，我们还使用EVIEWS5.0软件进行了描述性统计和线性回归分析。 2.2 研究指标的选择和描述 在这项研究中，各项指标包括企业绩效的指标（被解释变量）和股权结构的指标（解释变量）。企业绩效指标：净资产收益率（ROE）和每股收益（EPS）。 净资产收益率（ROE）反映了资本的获利能力，是在国际上通用的指标，杜邦分析法中的核心指标，具有很强的综合性。在中国，净资产收益率（ROE）水平已经达到了上市公司的融资资格。因此，广大投资者和管理层关注这方面的指标。净资产收益率（ROE）越高，意味着上市公司有更强的净资产盈利能力。每股收益（EPS）是反映每个会计期间盈利水平的指标。 2.3 股权结构指标 股权结构指标主要包括以下三个方面：股权集中度，股票结构的组成和股票的流动性，分别用CRn指数，赫芬达尔指数和Z指数来衡量。 (1)CRn指数。CRn指数是前N位股东在该公司的持股比例。指数越大，意味着股权集中度越高。本文选择CR1，最大的持股比例。“一股独大”的情况，就是通过这个指标来衡量的。 (2)赫芬达尔指数。赫芬达尔指数（H股指数）是公司前N位大股东持股比例的平方的总和。在计算持股比例的平方后，会出现“马太效应”。该指数将突出持股比例之间的差距。本文定义H5作为前五大股东持股比例的平方。 (3)Z指数。 Z指数是指的第一大股东和第二大股东之间的股权比例。该指数可以反映第一大股东和第二大股东之间的制衡关系。 在这篇文章中，我们采用国有股和法人股作为实证检验。有关的变量的定义在下面表格中： 表变量定义 符号 变量定义 被解释变量 ROE 每股收益 EPS EPS=净利润/普通股数 解释性变量 GJG GJG=国有股/总股本 国有股比例 FRG FRG=法人股/总股本 法人股比例 LTG LTG=流通股/总股本 流通股持股的最大比例 CR1 CR1=第一大股东的持股数/总股本数 赫芬达尔指数 H5 前两大股东持股的比例 Z Z=第一大股东持股数/第二大股东持股数 3 股权结构与绩效的回归分析3.1 假假设1：，越。它们之间关系。 假设2：赫芬达尔指数越高，越好。它们之间关系。 假设3：Z指数越高。它们之间负相关。 假设4：国有股比例与上市公司的经营正相关。 假设5：非国有法人股比例与上市公司经营负