美国市场流动性逆转与货市政策调整.pdfVIP

GLOBALVIEW 垒球视线 AmericanM arket ReservalandMon 美国市场流动性 ·胡志浩 叉对 流动性的供给形成致命的打击。此时 ，中央银行作为最后的 2008年 t2N初．美国国民经济研究局 (NBER)正式宣布 ： 贷款 人，必须通过向市场提供外部流动性支撑．从而 以遏制住危 美国从2007年12g开始 已经进人经济衰退 美联储甚至于2008年 机的 不断恶化 面对危机，美联储推出一系 救助措施，这也使 12N16日将联 邦基金 目标利率降至 史无前例的0～025％区间 得美联储的货币政策工具由原先的 “三大法宝 迅速增加到十 一 场 由美国次级抵押贷款证券所引发的金融危机 ，最终演变成为 项 。 了一场渡及全球性的经薪危机 。一年前，全球大部分中央银行都 面对危机的扩散所带来的流动性危机 ，美联储动用了多项前 在为应对流动性泛滥 问题而一 筹莫展．而一年 内金融．经济状况 所未有的举措以应对复杂的形势 联储从提供 资金和稳定市场信 的惊天逆转．着实让各方大跌 眼镜，危机所折射出的问题值得我 心两个方面人手 ，期望在最短的时期 内稳定金融环境。美联储流 们认真思考 动性支持的手段大致可阻分为四类 ：一是通过再贴现 定期拍卖 机制 (TAF)、一级交易商信贷机制 (PDCF)、资产支持商业 美国应对金融危机的举措 票据货币市场共 同基金流动性工具 (AMLF) 商业票据融资工 ^L2008年初开始 ，美国的次贷危机开始逐渐升级．金融黑洞 具 (CPFF)和货 币市场投资者融资便利 (MMIFF)等手段 向市 开始陆续暴露 ．问题接二连三地浮出水面 。整十金融体系的流动 场注人短期现金 二是通过定期证券借贷机制 (TSLF)．用联 性问题开始成为货币当局关注的焦点。在 面临系统性风险时 ，整 储手中的低风险证券 (如联邦债券)兑换金融机构手中的低流动 个经济体的流动性需求迅速膨胀，而危机所导致的金融链条断裂 性证券，以缓解市场压力t三是间接地对金融机构进行 {踅本金注 GLOBA1VIEW 全球视线 ％鲫砷∞∞∞∞∞mO m ％ f百亿 美元 人，以保证金融链条的完整，四是迅速降低联邦基金利率，从而 遏制实体经济快速衰退．为恢复市场流动性创造条件 毫无疑问 ，美联储的流动性救助带 来了大量 的现金投放 ． 仅TAF这一项．从2008年1月14日到12月15日，联储就共计向市 场提 供了22450亿美元的短期现金支持 ，其中13天信贷1500亿、 l7天信贷 1500亿 84天信贷3250亿，85天信贷I5004L，泉下的皆 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 o 0 0 0 0 o o 0 为28天信贷 美国银行体系准备金的状况也相应发生 了重要的变 RR 甍 鹭甍 甍萤蔑莓 甍蔓蔑聋 甍甍 化 。 资料来源 羹联储蛀计数据