金融危机对中国经济的影响及对策.PPTVIP

金融危机下的宏观经济形势及政策 次贷危机和金融危机的形成 宏观经济体系和经济构成 中国经济的可能影响 中国的宏观经济政策 重庆经济 一、次贷危机 1990年代以来，在新经济的推动下，美国经济高速增长，资本市场空前繁荣。2001 年IT泡沫破灭，加上911事件，美国经济出现衰退。 为了刺激经济，美联储采取了极具扩张性的货币政策。经过13次降息，到2003年6月25日，美联储将联邦基金利率下调至1%，创45 年来最低水平。 美联储的低利率政策，导致美国住房价格的急剧上升。 次级贷款 次级贷款全称次级按揭贷款，是房屋贷款中按客户信用度分类的一种贷款。是给信用情况较差、缺乏还款能力证明和收入证明的客户发放住房贷款。 申请次级贷款的购房者一般属于低收入阶层，往往不能承受较高的首付，在贷款初期也难以承受较高的本息支付。 抵押贷款机构开发新兴的抵押贷款产品。创新的抵押贷款产品的特点：头几年以固定利率偿还贷，还款额很低，其后以浮动利率偿还贷款，还款陡然上升。 次级贷款 购房者之所以选择以上贷款品种，很重要的原因是预期房地产价格将会持续上升，即使到时不能偿付本息，也可以通过出售房地产或者再融资来偿还债务。 一旦市场利率上升和房地产价格下跌同时出现，则次级抵押贷款市场出现动荡在所难免。 次级贷款的多重证券化 放贷者把贷款打包，以债券的形式向社会推销。住房抵押贷款支持证券MBS 、担保债券凭证CDO 、信用违约互换CDS等等，贷款银行通过证券化将贷款变现，风险转移到债券持有人。 次贷证券化并未止于此，而是进行新一轮证券化。金融衍生工具被不断创造，形成巨大的杠杆效应，金融市场总体的资金数量成十倍几十倍地放大。 通过金融创新创造各种债券和债券的债券，风险转移的链条几乎可以无限地延长，以至于投资者会误认为风险已经消失。 次贷危机爆发 金融创新工具把微观风险分散出去，但宏观风险却放大了。 03年美国经济开始复苏。从2004年6月到2006年6 月，美联储连续17次上调联邦基金利率。 住房市场的降温尤其是短期利率提高，次级抵押贷款的还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。 住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。 大批次级抵押贷款的借款人不能按期偿还贷款，进而引发“次贷危机”。 次贷危机的阶段一：流动性短缺 无力偿还新贷款，出现“断供”。 违约率上升使提供次贷而又未实现次贷证券化的住房金融机构倒闭或申请破产保护。2007 年4 月，美国第二大次贷供应商新世纪金融公司申请破产保护。 人人都希望把手中的债券卖掉，以换回现金；RMBS和CDO价格暴跌或有价无市，出现流动性短缺。 次贷危机阶段二：信贷紧缩 流动性短缺使07年8月起出现政府联合救市 资本市场的杠杆效应使政府注资相对于资本市场犹如杯水车薪。以雷曼兄弟为例，截至2008年5月31日，雷曼兄弟的总股东权益为263亿美元，其债务总额却竟然高达6130亿美元。 金融机构紧缩信贷成为必然。 次贷危机阶段三：实体经济的萎缩 美国 　占美国经济总量约三分之二的个人消费开支出现下滑。商品零售额已连续三个月下降，9月工业生产创34年来最大跌幅，房地产市场依然没有出现拐点。 　今年以来，美国非农业岗位已经累计减少76万个，失业率从年初的4.7%上升到9月份的6.1%，新增失业人数超过75万。许多美国企业高层表示，明年将会出现更大的裁员潮。汽车业是受到此次金融危机冲击最大的行业之一。美国9月份汽车销量较去年同期下降27%，创1991年以来最大月度跌幅。 次贷危机阶段三：实体经济的萎缩 日本：九个区域经济恶化 　日本政府近日公布的10月份月度经济报告认为，日本经济“正在衰退”。在反映经济景气的11个指标中，出口、生产和就业等6项指标均出现下滑，这是1998年4月以来的首次。 　日本中央银行公布的10月份地区经济报告指出，金融市场的剧烈动荡已波及实体经济，全国9个区域的经济状况与一、二季度相比均呈恶化趋势。这是该报告自从2005年5月开始发布以来首次下调对全部9个地区的经济景气评估。 次贷危机阶段三：实体经济的萎缩 英国：16年来经济首收缩 　在银行倒闭、股票下跌和英镑贬值的同时，房地产市场低迷，汽车销量下滑，零售业销售疲软，第三季度国内生产总值下降。 　据英国政府10月24日公布的数据，第三季度，英国国内生产总值比前一个月下降0.5%，是1992年以来英国经济首先出现收缩。分析人士认为，随着危机对经济影响的逐步显现，英国经济下滑趋势将会更加明显。 　英国商会日前公布调查报告说，英国经济处于“萧条风险之中” 次贷危机阶段三：实体经济的萎缩 欧盟：进入衰退 　欧盟委员会11月3日发布的秋季经济预测报告显示，受金融危机冲击，欧元区15国和欧盟27国经济今年将进入衰退。报告预