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第十一章 财务效益分析 财务效益评估的内容 盈利能力分析 清偿能力分析 外汇平衡分析 第一节　财务效益分析的目标程序 分析估算财务数据 财务基本报表的评估 利润表 现金流量表 资金来源与运用表 计算分析财务效益指标 （具体） 提出财务效益分析结论 进行不确定性分析（盈亏平衡分析、敏感性分析、概率分析） 第二节　财务效益分析基本报表 利润表－－反映项目计算期内各年利润总额、所得税、净利润的分配情况； 用以计算反映盈利能力的静态指标，如投资利润率、资本金利润率等； 利润总额＝主营业务（销售）收入－主营业务（销售） 税金及附加－总成本费用 净利润＝利润总额－所得税 净利润＝盈余公积金（含公益金）＋应付利润＋未分 配利润 利润表 现金流量表 编制原则：收付实现制 净现金流量＝现金流入－现金流出 反映项目计算期内各年实际发生的现金收支活动及其流动数量，用以计算净现值、内部收益率、投资回收期等指标； 根据投资计算基础的不同，分为： “全部投资”现金流量表 “自有资金”现金流量表 项目财务现金流量表（全部投资） 项目财务现金流量表（自有资金） 资金来源与运用表（1） 资金来源与运用表（2） 资产负债表 反映项目计算期内各年年末资产、负债和所有者权益的增减变化及对应关系， 借以考察项目资产、负债、所有者权益的结构是否合理，计算反映偿债能力的指标，如资产负债率、流动比率及速动比率等。 资产负债表（1） 资产负债表（2） 借款还本付息计算表 财务效益指标体系及来源 第三节 财务效益分析指标 反映项目盈利能力的指标 静态指标： 投资利润率、投资利税率、资本金利润率等 动态指标： 财务净现值、财务内部收益率等 反映项目清偿能力的指标 借款偿还期、三项财务比率等 一、反映项目盈利能力的指标 静态盈利能力指标 动态盈利能力指标 静态盈利能力指标 投资利润率＝年利润总额/总投资 大于或等于行业标准投资利润率，可行； 投资利税率＝年利税总额/总投资 大于或等于行业标准投资利税率，可行； 资本金利润率＝年利润总额/资本金 大于或等于行业平均资本金利润率，可行； 资本金净利润率＝年税后利润/资本金 例题 某一烧碱项目建设期3年，第一年投入1000万元自有资金，第二年投入800万元自有资金，第三年投入1000万元全部是银行贷款，贷款年利率为10％，项目可使用20年，投产后第三年达到设计能力的100％，正常年份的年产量为10000吨，假设当年生产均能当年销售完毕，销售单价为2500元/吨，正常年份的年总成本费用为1500万元，销售税金及附加为年销售收入的10％。流动资金垫支500万元，由银行贷款解决。问项目的静态盈利能力指标是多少？ 项目总投资额＝1000+800+1000 *(1+5%)+500=3350万元 正常年份利润总额＝2500-1500-2500*10%=750万元 正常年份利税总额＝2500-1500=1000万元 投资利润率＝750÷3350=22.39% 投资利税率＝1000÷3350=29.85% 资本金利润率＝750÷1800＝41.67% （注：烧碱项目的基准投资利润率15％，基准投资利税率23％。） 静态投资回收期 用净现金流量（NCF）抵偿原始总投资所需要的全部时间； 即累计净现金流量等于0 的年份； 每年NCF相等的情况：Pt ＝I / NCF（不包括建设期的）； ∑ NCFt＝0的年份（包括建设期）； Pt ＝累计NCF第一次出现正值的年份－1+ ∣上年累计NCF∣ / 当年NCF； Pt小于标准投资回收期，项目可行； 静态投资回收期 例题，某项目初始投资为1000万元，建设期2年，生产期为6年，生产期内每年净现金流量为280万元。则包括建设期的投资回收期和不包括建设期的投资回收期分别是？ 该指标无法反映投资全部回收后的盈利状况； 例题 某项目的建设期为2年，第一年投资210万元，第二年投资160万元，第三年开始生产，当年的生产负荷为2/3，第四年开始满负荷生产。正常年份的销售收入为360万元，经营成本与销售税金之和为240万元，第八年项目结束，有40万元的残值收入。不考虑所得税，求项目的静态投资回收期。 动态盈利能力指标 财务净现值（FNPV或NPV） FNVP＝ 大于或等于0，项目可行； 该指标越高越好； 财务内部收益率（FIRR或IRR） 净现值等于0时的折现率； 大于或等于基准折现率或目标收益率，项目可行。 依前例 某项目的建设期为2年，第一年投资210万元，第二年投资160万元，第三年开始生产，当年的生产负荷为2/3，第四年开始满负荷生产。正常年份的销售收入为360万元，经营成本与销售税金之和为240万元，第八年项目结束，有40万元的残值收入。不考虑所得税。假设