安信 地产投资短暂回落,通货膨胀温和上行.pdfVIP

宏观经济月评  地产投资短暂回落 通货膨胀温和上行 高善文 莫倩 高伟栋 2009 年11 月 23 日 内容提要 10 月份投资增速小幅回落，看起来与房地产投资的减速有关；但考虑当月中 旬以来房地产旺销势头逐步恢复以及存货等因素，这一发展可能更多地来自于月 度数据的扰动，房地产投资逐步成为支持固定资产投资增长和经济恢复的重要力 量，看起来仍然可以期待。  10 月份出口增速继续回升，其中机电产品增速回升态势进一步明朗，显示外 需对经济的拉动作用已经开始显现；进口增速意外回落，可能主要与数据的月度 扰动有关。 10 月份的主要通胀指标温和上行，近来全国大范围降雪可能会对月度数据产 生一定扰动；但综合考虑经济增长前景、产能过剩、进口竞争和劳动力供应压力 等基本因素，我们相信明年的通货膨胀压力仍相当温和，全年涨幅约 2.3%。 从流动性角度来看，尽管信贷投放出现一定萎缩，但这似乎更多地来源于年 末因素的影响；近来美元汇率和黄金价格走势、全球资本流动、人民币升值预期 以及外币存贷款增速变化暗示，在美元贬值的背景下，未来一阶段中国热钱流入 数量可能仍然会维持在较高水平，流动性总体上应该处在适度宽松的状态。 2009 年11 月 高善文 莫倩 高伟栋  宏观经济月评 一、2009年10月份经济形势点评 国家统计局、中国人民银行、海关总署近日公布了 10月份宏观经济数据，总 的来看，经济仍然处于正常的恢复通道中，通货膨胀的压力逐步显现，但仍然相 当温和；信贷投放出现一定萎缩，但这似乎更多地来源于年末因素的影响，新增 外汇占款数量虽较 9 月有所下降，但仍处于同期较高的水平上，流动性总体上处 在适度宽松的状态。 以下为具体的数据评论： 从生产法角度来看，10 月份中国工业增长 16.1%，较上月上升了 2.2 个百分 点；国家统计局同时公布了环比增速，当月工业环比增长 0.8%，较上月增速减缓 了 0.3 个百分点，这可能受到了节假日因素的影响。总的来看，经济仍处在正常 的恢复通道中。 从行业细项数据来看，引领经济增长的仍然主要是重工业。根据细项数据估 算，钢铁、有色和化工三个行业对 10 月份工业增长加速的贡献接近六成。与重工 业关系密切的电力、热力的生产与供应、煤炭开采和洗选业的增长也非常显著。 图1：钢铁、有色、化工和工业总体的同比增长（%） 2009 年 11 月 第 2 页 共 29 页 高善文 莫倩 高伟栋 宏观经济月评 25 20 15 10 5 0 (5) (10) J A S O N D J F M A M J J A S O u u e c o e a e p u u u e c l- g p t v c n b a r a n l- g p t 0 - 0- 0- -