通信行业2014年总结及2013年投资策略分析精品报告.docVIP

通信行业2014年总结及2013年投资策略分析报告 /clcz2014 2014年12月 目录 一、回顾与展望 4 1、2014年通信行业股票领跌A股，全行业转型阵痛期中 4 2、2013年行业整体复苏乏力，4GLTE不是通信厂商的救命稻草 5 3、在泛通信视野下寻找投资机会 7 二、城镇化背景下，智能安防和轨道交通智能化细分行业发展看好 9 1、安防产业向纵深发展，2013年启动的广东省300亿投资的慧眼工程带来投资机会 9 2、城镇化方兴未艾，轨道交通智能化厂商将迎来高速发展的窗口期 13 三、移动互联大发展的背景下，看好终端天线未来发展 18 四、无线将是2013年运营商投资重点主题，关注网规和网优 22 1、对2013年运营商无线投资的一些认识 22 2、最有投资价值的是通信专业服务厂商 25 （1）长期来看，运营商的业网分离是趋势，网络专业服务厂商最受益 25 （3）第三方网络规划设计，是2013年无线投资规模扩大最早受益的细分行业 26 （3）包括信令数据分析在内的第三方网优，将是未来最有前途的细分行业 27 五、重点公司简况 30 1、佳都新太 30 2、辉煌科技 31 3、硕贝德 31 4、杰赛科技 31 5、世纪鼎利 32 6、高新兴 32 7、信维通信 32 8、富春通信 33 9、宜通世纪 33 六、行业风险 33 一、回顾与展望 1、2014年通信行业股票领跌A股，全行业转型阵痛期中 继2011年通信板块整体表现落后之后，2013年全年通信板块继续表现不佳，在中信一级行业指数中排名倒数第一，全年通信指数跌幅为在20%左右。 通信行业公司股价普遍不如人意，我们认为主要原因还是市场对国内通信行业未来整体成长性的担忧，因为我国通信产业的发展已经比较成熟，当中兴和华为从二十年前名不见经传的小厂商一跃而位居全球五大设备商第五和第二的位置、收入过千亿、并继续挑战西方厂商时，就基本意味着国内电信通信行业的整体增速再难以保持过去的快速增长势头。 他们自身在系统设备领域的增速将可能开始变缓，特别是华为； 他们的上游市场，多年合作甚至是扶持的国内元器件/模块/部件（核心芯片除外）供应商已经度过了高成长阶段，并树立了全球的竞争力，他们的客户已经是全球性的客户，基本只能享受行业全球整体的增长红利； 他们的下游市场，作为他们成长大本营和利润与收入重要来源的国内市场，三大运营商的网络基建水平也快速进入世界前列，而且运营商的盈利水平在移动互联网厂商的侵蚀下也在逐年下降，每年的网络建设开支很难再高速增长。以基站数目来衡量的话，我们三大运营商的网络规模都是全球最大的网络，以中国联通为例，2010年底中国联通就以9.8万个WCDMA基站的规模，建成了全球最大的WCDMA网络，而同期，日本运营商NTT也只拥有5.5万个WCDMA基站，美国ATT拥有4万个WCDMA基站，分列二、三位。 2、2013年行业整体复苏乏力，4GLTE不是通信厂商的救命稻草 对于2013年，由于受中国移动TD-LTE的相关计划和工信部关于4G牌照发放的讲话影响，市场对于4GLTE投资对明年通信行业业绩的拉动预期颇大，但我们认为明年4GLTE的投资还存在较大的不确定性，通信行业整体的复苏仍然难以看到，主要原因有三点： 第一、运营商的全面转型才刚刚开始，国内三大运营商虽然在移动互联网厂商的竞争和相互之间3G用户争夺竞争中盈利下滑较为厉害，但在国内的市场环境下垄断地位依然较为明显，而且受制于传统的国有企业运作模式，他们能感受到的经营压力其实并不大、动力或许不足，所以对于转型的方向、具体路径、困难等认识或许都不足。 第二、中兴和华为的全面转型也才刚刚开始，两家企业客观来讲过去20多年取得了巨大的成功，但未来的“二次创业”怎么走，仍然没有看到清晰的思路，而且两家都面临领导人新老交替的问题。 第三、尽管国内的4G进程有可能受中国政府和中国移动的推动这一特殊因素而提前启动，但从国外运营商的情况和产业链进展来看，大规模的4G投资将不会于大家预期的那么快到来，而且4G的投资方式和进度也将会有别于以往的2G和3G。 所以，当行业的几大巨头还没有把大旗树立起来、并指明行业未来的发展方向的时候，整个行业的公司必然是各自寻找各自的机会，或埋头苦练内功，进行产品结构调整、降低成本以及加快新产品创新，或主动出击、寻找市场低迷时的扩张机会，也是考验各个公司的管理能力以及公司管理层的眼光和魄力的时候。 我们在2014年下半年通信行业投资策略报告中，提到了通信行业的各个公司未来的业绩出现两极分化将不可避免，提到的两个理由仍然存在： 一是，行业的整体转型，意味会有一轮重新洗牌，业务领域和竞争领域都将产生变化，新的需求也导致公司旧有的行业地位被打破。转型快且成功的公司，业绩复苏得就快；转型慢的公司，业