2014年4G通信建设与通信设备行业分析精品报告.docVIP

2014年4G通信建设与通信设备行业分析报告 2014年5月 目 录 1 智能终端和应用普及驱动全球LTE 部署加速 4 1.1 流量急速提升带来LTE 客观需求 4 1.2 智能终端和应用推动全球LTE部署加速 6 2 LTE对全球投资影响平稳，对国内投资影响显著 7 2.1 全球来看，LTE部署并没有带来Capex明显增量 7 2.2中移动为弥补3G 短板而大规模投资，将显著提升投资规模 8 2.3 国内中移动4G投资量仍然受频段和建设方式等影响 11 3 国内LTE牌照格局仍难确定，TD-LTE产业环境不断优化占主导 13 3.1 国内LTE 牌照格局存多种可能 13 3.2 TD-LTE产业环境不断优化可能占据国内主导 14 3.2.1 TDD的频谱相对便宜 16 3.2.2 TDD 频谱更加统一 16 4 国内4G招标有望推动设备商进入盈利反转阶段 20 4.1 中移动2014年Capex 结构全面利好通信设备商 20 4.2 中移动4G招标催化剂将至，有望推动设备商迎来盈利拐点 21 4.3 4G产业链将渐次受益 24 5 投资建议 25 5.1 通信板块估值趋于合理有较大提升空间 25 5.2 重点关注业绩反转和业绩稳健提升估值较低两类个股 25 6 风险因素 27 6.1 中移动招标不确定性 27 6.2 行业竞争风险 27 6.3 4G牌照和技术不确定性 27 1 智能终端和应用普及驱动全球LTE 部署加速 1.1 流量急速提升带来LTE 客观需求 移动互联网流量正处在爆发期，去年中移动的移动数据流量达到2898 亿MB，同比增长80%，移动数据流量收入也由2011 年的436.89 亿增长至655.29 亿，同比增速为50%。 移动数据流量的极速增长主要得益于智能终端的普及。智能手机的性价比不断提升，现在500 多元的手机，相同级别的配置，一年前的售价在2000 元左右。 性价比的显著提升促进了智能手机终端的普及。2012 年国内智能手机的保有量占比已达到25.8%，根据易观国际的预计，2014 年中国市场智能手机的保有量比重将达到55%左右。 内容和应用不断丰富，终端进一步普及，网络成为了现阶段的重要瓶颈。根据Umnet 的数据，2012年底，国内三大运营商3G 实测速率平均不到50kbps。 尤其是中移动的3G 网络TD-SCDMA，实测网速慢，网络利用率低。流量激增的环境下，为了弥补3G 的短板，中移动有建设4G 网络的迫切需求。 1.2 智能终端和应用推动全球LTE部署加速 LTE 的终端进一步丰富，限制LTE 网络商用的瓶颈进一步解除。截至今年3 月，LTE 的终端数量已经达到821 台，其中手机261 款，已经成为终端中数量最多的品类，相比去年同期的64 款，手机终端进一步丰富，限制LTE 网络商用的终端瓶颈进一步解除。 终端的普及和视频等富流量的应用催生更高带宽的4G 网络需求，从而推动全球LTE 部署加速。 截至2014 年5 月10 日，全球已商用的LTE 网络已有175 张，另有371 张即将商用。 据GSA 预计，到2014 年底，全球将有248 张LTE 网络正式商用。 2 LTE对全球投资影响平稳，对国内投资影响显著 2.1 全球来看，LTE部署并没有带来Capex明显增量 全球范围内，从已商用的4G 网络来看，LTE 部署并没有带来Capex 明显增加，主要是因为： 1）4G 资本开支增加会相应减少2G、3G 的投资。 2）全球来看，LTE 的投资是渐进式的，运营商的3G 网络比较成熟。 3）2G、3G 基站的机房和部分设备可以在LTE 建网时可以重复利用。 4）一些运营商开始共享网络。 5）设备市场的价格竞争仍然十分激烈。 6）运营商的资本开支受其盈利能力下降制约。 我们预计这些原因仍将持续影响运营商投资规划，未来全球无线网络的资本开支仍会保持温和增长。 2.2中移动为弥补3G 短板而大规模投资，将显著提升投资规模 中移动从2014 年开始就“大干快上”。2014 年已经明确部署20 万个基站。上市公司2014 年资本开支规划总额为1902 亿，相比2012 年新增628 亿。TD-LTE 启动大规模投资， 415 亿的资本开支由上市公司承担，是主要的增量。且由于TD-LTE 大规模建设带动传输网新增投资233 亿及局房土建新增107 亿。GSM/WLAN 及核心网投资相应压缩178 亿左右。我们认为，这符合我们之前观点，通信设备业2014 年重点关注TD-LTE 和传输领域机会。 预计集团公司仍有200-300 亿左右的TD-SCDMA 投资和规模未知的其他资本开支，我们维持中移动整体投资在2200-2300 亿的判断。我们测算2012 年中移动集团投资规模在653 亿