中国联通公司CDMA项目战略期权价值分析.pdf

中国联通公|_OCDMA项日战略期权价值分析 中文摘要及关键词 本文首先回顾了项目投资预算理论，期权理论和实物期权理论的进展，对中国联 通CDMA项目面临的市场，技术和管理不确定性作了分析，然后按照实物期权的分析 框架研究了中国联通CDMA项目所具有的实物期权，经过分析认为该项目具有四种期 权： 1．公司内部控制的规模扩张的时机选择期权(timingoption)； 2．公司内部控制的技术演进期权： 3．从市场角度考虑的寡头搏弈成长期权(strategicgrowthoption)： 4．从市场角度考虑在3G演进路径上获得的灵活调整的期权(flexibility option) Bal l软件作了 论文对中国联通CDMA项目的净现值在特定假设基础上用Crystal 蒙特一卡罗模拟，得出了分三期投资与分四期投资的净现值分布结果。在这个基础一k， 重点对该项目的时机选择期权(timingoption)进行了考察，计算在了在特定投资 路径和特定期权参数下，该实物期权的投资门限值，实物期权的价值，最佳投资时间 等，发现不同投资路径的设计既影响到项目的净现值，又影响了项目投资机会的时机 选择期权价值。这一研究方法未曾见之于国内的报干U杂志。 通过研究证实，在项目投资路径上设计更大的灵活性，可以有效提高项目的效益， 为股东创造更大的价值。 本论文所采用的研究方法和研究思路，能够对类似的占用大量财务资源，技术， 市场演变迅速，对于企业发展具有战略重要性的项目投资分析提供非常有意义的框 架。 关键词：CDMA项目 时机选择期权 实物期权蒙特一卡罗模拟 012025242 中圜联通公．JCDMA项甘战略期权价值分析 I忠跃 Abstract I the of Tnth{s reviewed theory， capita]budgeting paper development andreal onanal ofmarket， theory optionstheory．Basedysis option and ofChinaUnicomlsCDMA uncertainties project，T technologymanagement fourreal ofthis toreal discussed according options project options frameworkand analysis methodology，namely： 1．theinLernalcontrollable option timing