汇丰银行-中国经济视点.pdfVIP

. 宏观 abc 中国经济 全球研究 中国经济视点 尽管中国的投资占 GDP 比重很高，但仍低 于国内储蓄占 GDP 比重 何来过度投资？ 尽管中国近期大兴基础设施建设，但其铁路 网络仍不及美国 1880 年的水平… …中国平均劳动力资本存量不及韩国的 20%，此时担忧收益递减还为时过早 市场普遍认为中国已经过度投资，因此无法再依赖投资来 维持其经济增长。但我们并不认同这一观点。中国投资占 GDP 比重的确很高（46% ），但仍低于国内储蓄占 GDP 比重，这意味着中国国内储蓄资源并未得到充分利用。 更为重要的是，中国仍处于城市化及工业化的进程之 中，因而需要投资来满足对铁路、医院及工业厂房日益 增长的需求。虽然近期基础设施建设提高了交通运输能 力，但中国的铁路网络仍不及美国 1880 年的水平，仍有 80 多个人口达 500 多万的城市没有地铁系统。 我们估计中国平均劳动力资本存量仅为美国的 8% 和韩 国的 15% 。换言之，中国的资本积累远未达到收益递减 阶段，我们认为中国需要增加而非减少投资。 随着中国政府的政策导向由抗通胀转为稳增长，我们认 为货币政策及财政政策将进一步放松以支持基础设施建 设、保障房及水利资源等项目。此外，中国政府应当且 可能放开包括公用事业、资源、医药及教育等行业以刺 激私人投资。以上因素将支持 20% 左右的投资增长，并 维持今年的 GDP 增速超过 8% 。 2012 年 2 月 14 日 屈宏斌 大中华区首席经济学家 香港上海汇丰银行有限公司 +852 2822 2025 hongbinqu@.hk 孙珺玮 宏观经济分析师 香港上海汇丰银行有限公司 +8610 5999 8234 junweisun@ 请参阅汇丰环球研究网页： 报告发行人