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给你 证券投资基金研究报告/ 基金策略2014年4月基金业绩统计分布注：不包括结构化份额上海证券基金评价研究中心刘亦千执业证书编号：S08705110400010211988Liuyiqian@日期：2014年5月7日报告编号：相关报告：2014年4月基金投资策略：热点转向传统支柱性板块，风险维持中性，风格偏向价值2014年3月基金投资策略：市场机会大于风险，蓝筹为主成长为辅配置基金?政策向上预期强化，继续风险维持中性，风格偏向价值-- 2014年5月基金投资策略 主要观点：经济担忧情绪升温，政策向上预期强化受累于地缘政治危机影响，全球市场面临投资者偏好继续回落的压力，但稳健的经济形势为全球金融市场的向好奠定了基础。4月经济“旺季不旺”使得市场对中国经济的担忧情绪升温，并对中国乃至亚太市场造成负面冲击。短期来看，经济向下调整的趋势目前尚未看到改善的迹象，政策面的微调行为验证并强化了前期我们关于“政策向上，热点转向传统支柱性板块”的预期，预计这一现象将在未来较长一段时间内得以持续。风险维持中性，风格偏向价值我们坚持市场围绕着“经济向下”和“政策向上”波动这一观点，短期市场仍将在经济下行和IPO重启的压力下震荡，投资机会主要集中于政策推动的结构性行情。建议高风险偏好的投资者和阶段性投资者密切关注政策主题，积极把握短期市场结构性机会；建议中低风险投资者和配置型投资者均衡布局，把握股市长期投资价值。权益类基金方面，维持风险中性配置，沿着政策放开路径把握市场结构性行情。建议投资者继续谨慎对待主要持仓以创业板为首的小市值高估值股票的基金，侧重关注重点投资主板市场绩优基金，在风格上迎合经济政策调整动态，重点配置重仓传统支柱性板块的蓝筹价值型基金。固定收益率基金方面，整体上债券市场仍然风险大于机会，建议投资者维持谨慎，关注短久期高等级券种，回避低评级券种。密切关注债券型基金蕴含的长期配置价值。QDII方面，维持上期配置策略，建议投资者侧重于关注主要投资发达国家股票市场，尤其是投资美股的QDII，适当回避主要投资新兴市场的QDII，回避资源品、商品类QDII。组合推荐：具体到组合构建上，我们在“继续风险维持中性，风格偏向价值”的基金投资策略指引下，充分考虑资产配置、行业结构、投资风格分散化原则，构建投资组合以供投资参考。本期组合不做调整。积极型组合平衡型组合稳定型组合样本基金权重样本基金权重样本基金权重银河成长20%博时标普50025%建信货币30%添富价值50%添富价值25%华夏现金35%国泰纳斯达克10030%天弘永利B50%广发货币B35%一、基金投资策略 （一）基础市场分析：经济担忧情绪升温，政策向上预期强化4月全球经济维持弱势复苏势态，其中低通胀率仍在威胁欧元区的经济复苏，但情况正在好转，制造业和服务业均处于扩张，整体经济活动趋于活跃。美国受一季度天气影响经济数据欠佳，但经济整体需求仍温和，天气改善将有助于美国经济近期反弹。尽管受累于地缘政治危机影响，全球市场面临投资者偏好继续回落的压力，但稳健的经济形势为全球金融市场的向好奠定了基础。中国市场则呈现相反的局面， 4月经济“旺季不旺”使得市场对中国经济的担忧情绪升温，并对中国乃至亚太市场造成负面冲击。短期来看，经济向下调整的趋势目前尚未看到改善的迹象，政策面的微调行为验证并强化了前期我们关于“政策向上，热点转向传统支柱性板块”的预期，预计这一现象将在未来较长一段时间内得以持续。（二）基金投资策略：继续风险维持中性，风格偏向价值我们坚持市场围绕着“经济向下”和“政策向上”波动这一观点，短期市场仍将在经济下行和IPO重启的压力下震荡，投资机会主要集中于政策推动的结构性行情。当然，长期来看，低廉的市场估值和中国经济转型的推进为股票市场奠定了长期投资的价值基础。维持上期建议：高风险偏好的投资者和阶段性投资者密切关注政策主题，积极把握短期市场结构性机会；中低风险投资者和配置型投资者均衡布局，把握股市长期投资价值。权益类基金方面，建议投资者继续维持风险中性的配置结构，沿着政策放开路径把握市场结构性行情。组合风格配置上，创业板的风险在IPO重启压力下更加凸显，建议投资者继续谨慎对待主要持仓以创业板为首的小市值高估值股票的基金，侧重关注重点投资主板市场绩优基金，在风格上迎合经济政策调整动态，重点配置重仓传统支柱性板块的蓝筹价值型基金。固定收益率基金方面，定向降准和关于放宽外资机构进入中国债市准入条件的消息均有利于债市表现，但难以掩盖人民币贬值和利率市场化对债市的制约，经济下行背景下信用债违约风险不断加码。因此，短期市场流动性宽松或继续助推债市上扬，但债市整体风险仍然大于机会，建议投资者建议投资者维持谨慎，关注短久期高等级券种，回避低等级券种。另一方面，当前债市收益率持续上涨的趋势已