安徽古井集团有限责任公司2014年度第一期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排.docVIP

 穆迪投资者服务公司成员 安徽古井集团有限责任公司 2014年度第一期中期票据信用评级报告 评级主体 安徽古井集团有限责任公司 基本观点 发行主体信用等级 评级展望 中期票据信用等级 注册额度 本期规模 发行期限 偿还方式 发行用途 AA 中诚信国际评定安徽古井集团有限责任公司（以下简 稳定 称“古井集团”或“公司”）的主体信用等级为 AA，评级 展望为稳定；评定“安徽古井集团有限责任公司 2014年度 第一期中期票据”的信用等级为 AA。 中诚信国际肯定了古井贡酒独特的生产工艺、良好的 营销策略以及较强的盈利能力对公司整体抗风险能力的提 升作用。同时中诚信国际也关注到公司未来面临一定投资 压力、高端白酒市场景气度下滑以及公司债务水平上升较 快对公司整体信用状况的影响。 AA 12亿元 4亿元 3年 每年付息一次，到期一次还本付息 补充流动资金、合肥古井假日酒店装修及 偿还银行借款 优 势 概况数据 古井集团 ? 古井贡酒历史悠久、工艺独特。古井贡酒是中国老八 大名酒之一，公司继承并发扬了传统酿酒方法，生产 工艺独特。 2011 2012 2013 2014.6 98.15 46.36 51.79 25.57 29.18 - 总资产（亿元） 所有者权益(含少数股东权益)（亿元） 总负债（亿元） 总债务（亿元） 营业总收入（亿元） EBIT（亿元） EBITDA（亿元） 经营活动净现金流（亿元） 营业毛利率(%) EBITDA/营业总收入(%) 总资产收益率(%) 资产负债率(%) 总资本化比率(%) 总债务/EBITDA(X) EBITDA利息倍数(X) 66.38 81.21 94.76 32.93 33.45 10.66 40.18 8.50 9.86 6.43 65.52 24.55 16.25 50.39 24.46 1.08 22.02 39.52 41.70 17.00 50.63 9.94 11.58 12.70 63.23 22.86 13.48 51.34 30.08 1.47 16.19 43.46 51.30 24.33 56.62 8.96 11.03 9.77 60.38 19.49 10.19 54.14 35.89 2.20 10.29 ? 良好的营销策略使品牌认知度不断提高。公司采取以 安徽本土为大本营，发展重点强势区域，并探寻潜力 板块的营销策略，古井贡酒品牌认知度不断提高。 ? 盈利能力较强。近年来公司营业总收入不断增长，毛 利率依然保持在较高水平，盈利能力较强。2013年， 公司营业总收入为 56.62亿元，同比增长 11.83%，利 润总额为 7.89亿元，毛利率为 60.38%。2014年 1~6 月，公司营业总收入为 29.18亿元，利润总额为 4.67 亿元，毛利率为 62.38%。 - -1.37 62.38 - - 关 注 52.77 35.55 - ? 国家相关规定的推出导致了高档酒市场景气度下滑。 严格控制“三公”经费等国家相关规定对高价酒的销 售形成政策性抑制，导致国内高档酒市场景气度有所 下滑。 - 注：1、以上财务数据均按照新会计准则编制; 2、2014年半年报未经审计。 ? 面临一定投资压力。随着酒业产业园开工建设的实 施，公司债务规模不断增长，资本支出逐步增加，公 司面临一定的资本支出压力。 分析师 ? 债务水平上升较快。2011~2013年末，公司总债务分 别为 10.66亿元、17.00亿元和 24.33亿元，年均复合 增长率达到 51.07%。截至 2014年 6月末，公司总债 务水平进一步上升至 25.57亿元。 项目负责人：李志超 项目组成员：牛露莎 毕力根 zhchli@ lshniu@ lgbi@ 电话：(010传真：(0102014年 9月 19日 2 安徽古井集团有限责任公司 2014年度第一期中期票据信用评级报告  穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信