我国企业资本结构的优化研究.pdf

擅 要 ， (资本结构优化问题，是现代企业财务管理的一个重要课题和 领域。{，本论文通过对资本结构这一领域的研究，为我国现代企业 制定筹资决策，降低风险，提高报酬率，达到企业价值最大化服 务。 企业的资本结构是由企业采用各种筹资方式筹资而形成的， 最优资本结构是一种能使财务杠杆利益、财务风险、资本成本、 企业价值等要素之间实现最优均衡的资本结构，它应作为企业的 目标资本结构。资本结构优化就是指企业通过筹资、融资等手段， 使企业的资本结构达到最优资本结构状态的决策过程。 ／在资本结构决策中，已经形成了三种理论：净利理论、营业 净莉理论、传统理论，但是这三种理论都是建立在经验判断之上， 并没有经过科学的数学推导和统计分析，而在当前最有影响的资 本结构理论便是MM理论。在放松MM理论一系列假设条件下， 形成了较有说服力的权衡理论，既考虑负债带来的利益，又考虑 负债带来的风险和额外费用。在探讨MM理论的发展过程中，形 成了一系列的现代资本结构理论：信息揭示理论、优序筹资理论、 激励理论、控制权理论。通过对国外资本结构理论的介绍，可以 看到资本结构与企业价值密切相关。企业可以通过对不同资本结 构的选择来实现企业价值最大的目标。 资本结构优化的目标是在控制风险的基础上，使企业具有较 强的赢利能力和良好的成长性。因此，对于资本结构优化的标准 也主要从企业抵抗风险的能力，赢利的能力，成长性三方面考虑， 即通过衡量企业抵抗风险能力指标、赢利指标、成长性指标评价 企业资本结构的优劣寸／本文将资本结构优化问题视为一个多目标 决策问题，运用层次分析法建立了符合我国国情的资本结构优化 模型，并根据上市公司的有关资料对优化模型进行了实证研究， 论证了该模型的有效性。(企业可利用该模型评价不同筹资方案的 优劣，j砬过筹赍方案的优选进行资本结构的优化．在建立优化模 型的基础上，本文提出优化我国企业资本结构的基本对策J 。 。 主曩词：莹!查笺尊；优化模型7赢利能恐抵抗风险能力， 成长健 Abetraot structureisan taskandfield The of important optimizationcapital thesis锄fimtesthe ofmodemfinancial enterprisemanagemem．This the structureformodem ofcapital by study capital ofcollecting policy return riskandl圳舶墩the todecrease enterprises enterprises．heIps value． astom∞【i】妇their rate，so take oftheirslaucture VariOUS shape capital byadopting Enterprises canmakethese kindsof s觚cOzre