第11章 利润及其分配管理.pptVIP

1．剩余股利政策 ① 确定最佳资本支出水平 （根据资本投资计划和加权平均资本成本） ◆ 如果满足后有剩余，则发放股利 ② 设定目标资本结构 （股东权益资本/债务资本） 债 务 数 额 股东权 益数额 留 存 收 益 ◆ 如果留存收益不足，需发行新股 ③ 最大限度满足股东权益数的需要 剩余股利政策就是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余作为股利予以分配 ① 确定最佳资本支出水平 600万元 满足后剩余：600－420＝180（万元） 股利发放额：180万元 股利支付率（180÷600）×100%＝30% ② 设定目标资本结构 （股东权益资本70%， 债务资本30%） 债 务 数 额 股东权 益数额 420万元 留 存 收 益 600万元 ③ 最大限度满足股东权益数的需要 600×70% 【例11-4】假设税后利润为600万，预计今年资金需求为600万，目标资本结构：权益70%，负债30%，采用剩余股利政策，本公司如何分配股利？ （1）有助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化 （2）股利发放额就会每年随投资机会和盈利水平的波动而波动 （3）剩余股利政策不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象 适用于：公司初创阶段 固定或持续增长股利政策将每年发放的股利固定在一个固定的水平上并在较长的时间内保持不变，只有当公司认为未来盈余将会显著地、不可逆转地增长时，或出现较长时期的通货膨胀，将提高年度股利发放额 。 采用本政策的理由是： （1）股利的稳定向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好形象，增强投资者的信心，稳定股价。 （2）稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出。 图11-2 固定或持续增长的股利政策 公司先确定一个股利占净利润的比率，然后每年都按此比率从净利润中向股东发放股利，每年发放的股利额都等于净利润乘以固定的股利支付率。 股利额取决于公司每年实现的净利润的多少及股利支付率的高低 图11-3 固定股利支付率（固定股利支付率为50%） 固定股利支付率政策的评价 优点：公司的盈余与股利的支付能够很好的配合真正体现“多盈多分，少盈少分，无盈不分”的原则 。 缺点：由于股利波动容易使外界对公司产生经营不稳定的印象，不利于股票价格的稳定与上涨 。 公司每期都按此金额支付正常股利，只有公司盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利 低正常股利加额外股利政策既吸收了固定股利政策对股东投资收益的保障优点，同时又摒弃其对公司所造成的财务压力方面的不足 符合信号传递理论和一鸟在手理论 不要让额外股利变成常态 11.4.1 股票股利 11.4.2 股票分割 11.4.3 股票回购 ◆ 股票股利 公司以发放的股票作为股利的支付方式。它是公司以增发股票的方式所支付的股利，我国通常也将其称为“红股”。 股票股利使资本在股东权益账户之间的转移，即将资本从留存收益（或资本公积）账户转移到其他股东权益账户。 发放股票股利后，如果盈利总额不变，会由于普通股股数增加而引起每股收益和每股市价的下降；但又由于股东所持股份的比例不变，每位股东所持股票的市值总额仍保持不变。  【例11-5】嘉华公司在发放20%的股票股利前后，股东权益情况下表 资产负债表 金额单位：万元 发放股票股利前股东权益 发放股票股利后股东权益 普通股 200000 （面额1元，已发行200 000股） 资本公积 400000 未分配利润 2000000 股东权益合计 2600000 普通股 240000 （面额1元，已发行240 000股） 资本公积 1160000 未分配利润 120000 股东权益合计 2600000  假定上述公司本年盈余为440 000元，某股东持有20 000股普通股，发放股票股利对该股东的影响见表11-3。 表11-3 支付股利前后某股东收益 项 目 发放前 发放后 每股收益EPS 每股市价 持股比例 所持股总价值 440000÷200000=2.2 20 20000÷200000×100%=10% 20×20000=400000 440000÷240000=1.83 20÷（1+20%）=16.67 24000÷240000×100%=10% 16.67×24000=400000  ◆