高階主管薪酬、研究發展支出與公司價值間關聯性之研究.pdfVIP

高陪主管薪酬、研究鹱展支出舆公司便值同阴聪性之研究 藁金成’吴梅英林凯薰 (淡江大孥官静翠系喜拐寅蕖股份有限公司 淡江大孥管理科孥研究所) 摘要：Lev(2001)忽蔫现今缝清瑕境的财富舆蔹展主要是由煞形资崖(或稻智慧资麈) 所驱勤，具常的利溜和侄势的兢孚地位，甚至是一畴的犸估，都是透遇舞形资窿的腰利骚展 所逵成的。惩形资麈封企柒重要性，舆日俱增。近年柬，静多研究颢示研究铵展支出舆高陪 主管薪酬在企柒熊形资庭中扮演檀稳重要的地位。Lev(2001)勰捣燕形资虚是柬自於创新 (例如，研究骚展)、组绂资本(例如，品牌)、以及人力资源(例如，高陪主管薪酬)所虚 生的傧值，透遇燕形资庭、有形资废舆金融资麈互勤下造就了公司傧值舆经清的成畏。因此， 本研究欲以民圆87年01月01日至92年12月31日之台湾上市(橙)公司鹅研究封象，透 遇结横方程式(SEM)觏察舆分析高陪主管薪酬、研究骚展支出、股榷结耩舆公司偎值蠲之 嗣保，蓝觏察其阴保是否因不同的废菜因素、短清景氟因素而有所不同，期能提供高陪主管 薪酬、研究髅展支出、股槿结耩三者同封公司惯值的影罄之最佳路徭解释模型。再者，藉由 敏感性分析遥一步探封虚柒因素及经滂景氛因素封燮敦同阴聪性之干援效果。 寅遥结果颢示，完全檩犟化後结耩模型颞示每一甄察燮项舆潘在燮项弱的路徭圜皆是颞 著的，且整醴废桨模式之整髓逋配程度尚稻良好。另外，创造公司便值的最佳路径解释模型， 在整髓麈檠中，稳研究装展支出透遇高陪主管薪酬的中介效果，同接影咎公司儇值；在高科 技崖粱中，剐是高陪主管薪酬透遇研究霰展支出的中介效果，嗣接影窑公司惯值，不同於非 高科技庭紫研究骚展支出透遇高陪孰行者股槎结耩的中介效果，同接影罄公司儇值。然而， 整髓麈蓁中，监未袋现高陪主管薪酬、研究裴展支出、股槿黠耩三者舆公司便值同的圈保， 因经滂景氟因素的不同而廑生不同的效果及差冥的解释模型。 蹋键字：燕形资麈、高陪主管薪酬、研究骚展支出、公司倭值、结耩方程式。 ’主要作者；菜金成淡江大孕禽扑晕系副教授 连络雹括：(02横3364 鼋子鄄件：yehjc@mail．tim．edu．tw 174 1．绪豁 Lev(2001)恝捣琨今经涛瑕境的财富舆骚畏主要是由燕形资虚(或稻智慧资虚)所鹱勤， 具常的利润、侵势的兢孚地位，甚至是一畴的猖估，都是透遇燕形资麈的顺利簧展所逵成的。 Peter F．Drucker(1994)忽稳知谶将取代横器、毅侑、资金、原料或劳工，成鹑企篥经营 最重要的生崖要素。换言之，企棠不再以所沼土地、毅借、廒房等寅髓资本作南兢孚侵势的 束源，燕形资虚及知谶刽造的儇值将是泱腾的阴键。在知谶缨清畴代，企篥儇值柬源已由有 形的资廑蒋燮捣以智慧资本南主的燕形资虚(林月霎、魏郁祯、李怡祯，2006)，且有越柬 越多的企菜将资源投注於焦形资废的刽造(Osborne．1998)。燕形资廑之重要性封企棠，舆 日俱增。 近年东静多研究颞示，研究袭展支出舆高陪主管薪酬的创造遇程，在企橥燕形资虚中扮 演棰羯重要的地位。Lev(2001)韶捣熙形资崖是柬自於创新(例如，研究霰展)、组缴资本 (例如，品牌)、以及人力资源(例如，高陪主管薪酬)所废生的儇值，在有形资痊舆金融 理蒜秤儇模式则是将煞形资崖定羲捣商器，而商晷是未柬冥常盈蜍之折现值，未东冥常盈馀 的虚生柬自於舞形资麈所虚生的利益。然而，惩形资虚具有鞋以衡量的特性∞，目前舍计虎 andZarowin 理除了自外部赠入之燕形资廑(包括商晷)均将其黄用化”(Lev 1999：Lev 2001)，造成企裴帐面儇值舆市值之差具日渐搪大。 ． 随著全球经滂瑕境燮遥、科技急速遥步、以及固隙化的兢孚趋势，使得崖品生命遇期 燮短，惟有致力於研究骚展舆劁新的持缀投入，以维持企桨兢孚地位，逵到兢孚傻势的经营 目檩。因此，致力於研究骚展的投入，封企巢而言是阴键性的影馨。然而，研究敦展的投入 具有高度的不雅定性，公司之高陪主管捣了追求自身最大利益，可能封於拒绝投资具有畏期 效益的研究骚展支出活勤，而舆股束财富桓大化的目檩相连背，。形成反功能泱策，尊致榷益 and 代理圊题。JensenMeckli