第四章金融衍生商品交易分析[2].pptVIP

第四章 金融衍生商品交易分析 WELCOME TO Analysis of Securities Investment   证券投资分析 牧云志 muriel2001@163.com 第四章 金融衍生商品交易分析 第三节 证券期权交易 一、期权交易概述 期权（Option） 是期货交易的一种选择权，它表示人们可在特定的时间，以特定的价格交易某种一定数量商品的权利，期权交易就是某种权利的交易。 期权交易的买入方与卖出方在权利与义务上不对称： 买方有执行的权利，也有放弃的权利，还可以将权利出售直接获利，可以灵活选择。 卖方在收取了一定费用（权利金）后，按规定随时准备履约，无法要求弃权。 期权的分类 1、按期权的交割时间划分，有美式期权和欧式期权两种类型。 美式期权是指在期权合约规定的有效期内任何时候都可以行使权利。 欧式期权是指在期权合约规定的到期日方可行使权利，期权的买方在合约到期日之前不能行使权利，过了期限，合约则自动作废。 美式期权和欧式期权的主要区别在于行权时间的不同 2、 按照期权合约的标的资产划分 利率期权 现货期权 货币期权 股价指数期权 股票期权 金融期权 利率期货期权 期货期权 外汇期货期权 股价指数期货期权 3、按期权的权利划分 看涨期权（Call Options）是指期权的买方向期权的卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按事先约定的价格向期权卖方买入一定数量的期权合约规定的特定商品的权利，但不负有必须买进的义务。而期权卖方有义务在期权规定的有效期内，应期权买方的要求，以期权合约事先规定的价格卖出期权合约规定的特定商品。 看跌期权（Put Options）是指期权的买方向期权的卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按事先约定的价格向期权卖方卖出一定数量的期权合约规定的特定商品的权利，但不负有必须卖出的义务。而期权卖方有义务在期权规定的有效期内，应期权买方的要求，以期权合约事先规定的价格买入期权合约规定的特定商品。 补充：最基本的对冲操作 基金管理者在购入一种股票后,同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权(Put?Option)。 看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时,期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出,从而使股票跌价的风险得到对冲。 在另一类对冲操作中,基金管理人首先选定某类行情看涨的行业,买进该行业几只优质股,同时以一定比率卖出该行业中几只劣质股。 如此组合的结果是,如该行业预期表现良好,优质股涨幅必超过其他同行业的股票,买入优质股的收益将大于卖空劣质股的损失； 如果预期错误,此行业股票不涨反跌,那么较差公司的股票跌幅必大于优质股。 看涨期权（Call Options） 买方——预计股市行情将会上升——事先购入这一权利——以低于市场价格的约定价格买入该股票 若买方预期行情失误，至多损失当初购买权利的费用 卖方——看淡后市——先行出售看涨期权（获得一笔期权费收入，若预期准确，无人会要求履约） 若卖方预期行情失误，将被迫以低于市场价格出售股票，履行所承担的义务。 P149 例：某投资者买入一股票看涨期权，期权的有效期为3个月，协定价为30元一股，合约规定股票数量为100股，期权费为3元一股，再未来的3个月中，该看涨期权得买方、卖方的盈亏分析情况将如何？ 看涨时平衡点是协定价与期权费之和 看涨期权的卖方没有选择权，只能根据买方的选择来履行合约 对于看涨期权的买方而言，当标的资产（股票）的市价大于协定价时，买方就会执行权利 买方的盈利就是卖方的亏损，买方的亏损就是卖方