金融监管制度下的证券监管_发达国家的基本经验及启示_李哲.pdfVIP

社 会 主 义 研 究 No. 2 2013 2013 年第 2 期 ， 208 SOCIALISM STUDIES Serial No. 208 （总第 期） 金融监管制度下的证券监管： 发达国家的基本经验及启示 李 哲 【 】 研究发达国 家主要市场的监管体制模式，把证券监管放在更为宏大的金融体系中，把握 摘要 市场发 展与监管的内在逻辑关系，有利于进一步深化中国金融体制改革并从根 本上提升证券监管的 效率。在构建金融监管制度下的证券监管模式的基 础上，归纳出发达国家证券监管演进的规 律，总结 其经验和教训，将有利于进一步深化中国证券体制改革并为改革创造条件。 【 】 金融监管；发达国家；证券监管；投资者利益 关键词 【 】 【 】 【 】 中图分类号 F837.12 文献标识码 A 文章编号 10 01-4527（2 013）02-0161-07 【 】 国家社会科学基金重点项目“行政 监察理论和实践问题研究”（11A ZD013）。 基金项目 【 】 李哲（1970 —），男，江西九江人，华中师范大学管理学院副教授，经济学博士，主 作者简介 要从事市场经济监管管理与实践研究。 证券监管是指监管主体通过一定的规则和程序对证券市场参与者的行为进行规范和干预，并监督这些规 则的执 行 ① 。纵 观 全 球金融市场，无 论是 新兴市场国家 还是 发 达市场国家，都 建 立了较为完备的证券监管 制 度，目的是 通过 对 证券市场的引导和干预，防范 市场失灵，抑制过 度竞争，保 持市场稳定和有序，有 效保 护投 资 者的合法利益。这一监管 制度在长期演进的过 程中，不仅 受到 来自一国的 法律体系、经济 体制和文化传 统 等因素的影响，而且还受到市场成熟程度、金融监管体制等因素的制约，表现出不同的特质和形式。 把证券监管放在 更为宏大的金融体系中，剖析发 达国家金融市场的监管体制模 式，结合其 特定的历史现 实环 境，通 过 制度的变 迁 把 握市场发 展与监 管的内在 逻 辑关 系，厘清并归纳出发 达国家证券监 管 演 进的 规 律，总结其经验和教训，将有利于进一步深化中国证券体制改革并为改革创造必要条件。 一、金融监管制度下的证券监管 作为金融市场中最 重 要的金融 产品和工具，证券从公 开发 行、交 易直 至 退出市场，都受到一国金融 监管 的影响和制约。从系统 观角度，作为子系统的证券市场本身是 一 个 独立而又有与外部 有着密切联系的完整系 统。它既是 封闭的，有着自身发 展、变化 及 运行规律；它又是开放的，依次 成 为更大 系统中的子系统 或 某个 环 节。因此，证券市场监管应该纳入到金融市场监管范畴内，其高效运行必然包含了与金融市场高效运行以及与 内外部环境的协调，具体包含了以下三个层次： 1、金融监管的独立性 金融 监管是监管者对金融市场上 所有参与者、产品及其服务 进行监 督管理的过程。监管权力在金融市场 不同监管者之间的分配，形成了不同的监管体制。实践中，发达国家形成的各具特色、形式多样的金融监管体 制正是 这样分配的结果。发 达国家金融 监管机构大 都 独立于立法权、司法权和行政 权 之 外，具 有高度的独立 性，从而能够 确保其公正行使实践 监管的监 督职能。金融 监管 独 立主 要性特点：第一、金融 监管有着明确而 161 持久的目标，不会随着市场环境和结 构的变化而变动；第二、金融监管机构独立于任何权力之外，不隶属于任 何权力部门；第三、监管机构拥有充足的资源和有效的执法权力。