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中国策略| 证券研究报告 —宏观及策略 2014年4月8日 环保 —增持 中银国际证券有限责任公司 具备证券投资咨询业务资格 环保公用事业 李文宾* (8621) 2032 8507 wenbin.li@ 证券投资咨询业务证书编号：S1300512070002 *李怡棉为本报告重要贡献者 环保和公用事业周报 业绩考验下四月震荡概率大，白马估值较安全 上周举行的2014年全国监测大会指出今年全国环境监测工作长将从13年的以“大气监测”为主扩大至 “大气、水和土壤”等三大领域的污染监测。同期媒体报道主要针对过剩产能的环境保护税立法工作正式启动。财政部原则同意对再生资源类企业的增值税返还40%，这是自2011年初后首次恢复对资源回收类企业的财政支持。上周在白马股估值修复的带动下，环保板块结束了连续六周的阴跌，反弹3.07%，但力度并不强。我们认为创业板系统性风险依然可能会限制反弹的高度。目前我们依然重点推荐“转型类企业”：维尔利、凯迪电力和菲达环保。 每周行业讯息： 2014年全国环境监测工作将紧紧围绕“大气、水和土壤”污染防治。大会指出2013年全国监测系统全面贯彻落实《大气污染防治行动计划》，全力推进空气质量新标准监测，161个城市完成了空气质量新标准监测。2014年环境监测系统要按照《2014年全国环境监测工作要点》明确的目标和任务，重点做好以下几点工作：一是要围绕大气、水、土壤污染防治三大战役，全面加强环境监测工作，坚决向污染宣战。二是继续做好空气质量新标准监测工作。三是切实抓好空气重污染监测预警体系建设，逐步开展大气污染物来源解析研究。四是扎实做好国家重点生态功能区县域生态环境质量监测、评价与考核工作。五是深入推进污染源监测及信息公开工作。六是进一步加强监测数据质量管理。七是不断强化环境监测基础能力。八是抓好监测系统党的群众路线教育实践活动和党风廉政建设工作。 环境保护税立法工作正式启动，产能过剩产业将开征环保税。据相关媒体报道环境保护税立法工作已经正式启动，正加紧推进，目前国务院法制办已经完成对送审稿的修改。专家表示，钢铁、水泥、平板玻璃、电解铝、煤化工等产能严重过剩行业在开征环保税后将受到影响。 环保部下发《关于进一步加强环境信息发布和舆论引导工作的意见》。为做好新形势下环境信息发布和政策解读工作，切实提高环境信息发布和舆论引导工作水平。 再生金属企业返还40％增值税已获财政部首肯。中国有色金属工业协会再生金属分会副会长李士龙称目前环保部原则上已经同意再生金属企业返还40%的增值税，下一步将征求相关企业的意见，不过具体出台时间暂未定。再生金属企业主要是指废铜铝铅锌加工利用企业。 中银最新观点： 上周环保板块在估值修复的带动下反弹3.07%，结束了连续六周的下跌。我们认为，未来一段时间创业板系统性风险依然将会影响板块的走势。目前桑德环境和碧水源等企业目前所处的估值相较企业业绩增速具备一定的吸引力，我们建议可逐步关注。 环境保护是新政府的执政理念和政治诉求的主要组成部分，长期战略投资价值未变。我们认为从可持续发展、经济结构调整和生态环境等方面考虑，环保产业的高速发展将会贯穿新政府的整个执政周期。 目前中银主要依然推荐“着手于转型的环保企业”，这主要包括：维尔利、凯迪电力和菲达环保。其次我们也看好先河环保和桑德环境。 目录 环保公用事业板块数据表现 3 A股主要环保和公用事业公司估值 6 一周重要公司动态 8 最新政策和行业动态 14 研究报告中所提及的上市公司 42 环保公用事业板块数据表现 公用事业（包括电力、水、天然气和环保）板块走势表现 上周（3月31日-4月4日）A股公用事业板块指数上涨1.91%，沪深300指数上涨1.56%。A股公用事业板块指数跑赢沪深300指数0.35%。 图表1.年初以来公用事业板块指数与沪深300指数相对收益情况 资料来源: 万得资讯，中银国际研究 图表2.上周A股公用事业公司股价表现 资料来源：万得资讯 图表3. 年初至今A股公用事业公司股价表现 资料来源：万得资讯 环保行业板块走势表现 上周（3月31日-4月4日）A股环保板块指数上涨3.07%，公用事业板块指数上涨1.91%，沪深300指数上涨1.56%。环保板块指数跑赢沪深300指数1.51%，公用事业板块指数跑赢沪深300指数0.35%。 图表4.年初以来环保板块指数、公用事业指数与沪深300指数相对收益情况 资料来源: 万得资讯，中银国际研究 图表5. 上周A股环保公司股价表现 资料来源：万得资讯 图表6. 年初至今A股环保公司股价表现 资料来源：万得资讯 A股主要环保和公用事业公司估值 图表7. A股主要环保和公用事业公司估值(2014年4月4日) 证券 简称 证券代码 货币 收盘价 市值 每股收益(元/股)