局部调整模型在货币需求分析中的运用.pdfVIP

2005年第6期 南 方 金 融 No.6, 2005 （总第346期） South China Finance General No. 346 局部调整模型在货币需求分析中的运用 ——对 1994—2003 年我国货币需求调整的新考察 1 2 姜晓华 ，周仲春 （1. 北京师范大学经济与资源管理研究所，北京 100871；2. 张家界航空职业技术学院，湖南 张家界 435000） 摘要：1994年之后，我们对金融体制开始了大刀阔斧的改革，进入了一个新的时期。本文采用局部调 整机制模型，对1994-2003这一新时期的货币需求及均衡调整状况进行了考察。通过计量结果分析得出结 论：中国的货币需求由非均衡到均衡调整的滞后期大约为4-6个季度，并且狭义货币M 1 的调整速度快于广义 货币M2 ; 从调整形式来看，货币需求的动态调整形式更接近于名义调整形式，利率的影响效果仍不显著。 关键词：货币需求; 局部调整模型; 货币均衡 - - - - 中图分类号： F820.4 文献标识码： A 文章编号：1007 9041 2005(06) 0015 03 一、引言 先提出，后经戈德费尔德推广的一种对数线性模型。这 从长期来看，货币供给和货币需求在价格机制的 一模型的思想来源于经济主体对货币的实际持有与意 调整下会达到均衡，但在短期，货币需求的非均衡都是 愿持有的不均衡假设。在长期内，经济主体意愿持有的 存在的。一国的货币非均衡调整速度和调整方式，直接 货币需求由相关的收入和价格等影响因素决定。在短 关系到非均衡带来的损失，并体现了一国货币金融体 期来看，经济主体会将货币持有水平调整到意愿水平， 制市场化的程度。因此，对我国货币需求由非均横向均 但由于调整成本的存在，货币余额全部且及时地调整 衡状态调整的考察是有意义的。 到意愿水平是不可能的，调整只能是部分进行的。局部 改革开放以来，中国的金融体制改革一直都在不 调整模型由两部分组成：长期货币需求函数和短期调 断摸索前进。但进入90年代，特别是1994年之后，我 整函数。长期货币需求函数描述了长期内一个经济体 国金融体制市场化改革的不论在深度和速度上都较之 的货币需求量和它的影响因素之间的关系。而短期货 前有了很大的突破。中央银行在1993年12月通过《国 币调整函数则描述了经济主体由货币非均衡向货币均 务院关于金融体制改革的决定》，进一步明确中国人民 衡的调整速度和调整方式。 银行的主要职能，并分别在1995年和1997年通过几项 根据货币短期调整调整方式的不同，局部调整模 重要法规对央行的体制和职能进行重大的改革。1994 型可以分为三种形式：实际局部调整模型（RPAM ）、名 年，商业银行银行的政策性业务划转到新成立的政策 义局部调整模型（NPAM ）和改进的局部调整模型三种。 性银行、中国对外汇管理体制的重大改革以及证券保 从实证检验来看，局部调整模型在70年代和80年 险业在1994年之后的快速发展，这些都表明中国进入 代的美国和其它一些发达国家得到了广泛的应用，大量 了金融体制改革的新时期。 学者做过工作。总的来讲, 局部调整模型对1973年之前 在这一时期，货币不均衡的调整，也随着金融体制 的数据具有很好的拟合能力，而对之后的数据回归不能 改革的进行而不断发生变化。货币量的调整由供给调 表现出很好的稳定性，对失踪货币失踪现象不能予以 整向需求调整转变。本文的目的旨在考察货币需求及 解释。在国内，对局部调整模型的研究不多。国内学者 其均衡的调整状况。