股指期货投资策略54690.ppt

股指期货投资策略 渤海期货 任伟 股指期现走势图 2、原理 由于投机因素的存在，市场经常会出现非理性状态，导致期现价差过大，出现套利机会。 2010年11月23日临近收盘，期现价差由48.1缩小至14.22，价差变化幅度为33.88。由于持仓时间仅有一天，所以资金成本很低，当时期现套利成本为11.16。 套利利润=33.88-11.16=22.72 22.72*300=6816 2010年11月23日临近收盘，将期货合约全部平仓，并将股票卖出，结束套利交易。 美国期货市场保证金比例为1% 1万 100万 如果商品指数基金账户总资金为100万 操作：1万 100万 结果：买入价值100万的期货，相对于账户总资金来说，账户资金为100万，买入期货100万，没有任何资金放大，实现了无杠杆操作。 这是一种低风险策略，只有期货价格全部跌到0时，账户资金才会全部赔光。 商品指数资金操作的核心特点：降低仓位，实际使用的资金比例等于市场要求的保证金比例。 国内股指期货保证金比例为18% 18万 100万 低风险的股指期货操作策略： 降低仓位至18%，即仅使用18%的资金进行操作。 牛市——盈利水平与大盘一致，盈利水平将强 于多数跑不赢大盘的投资者。 熊市——通过做空指数在熊市中获得低风险利润，免于在熊市中亏损。 鳄鱼原理 耐心等待机会来临 机会来临时，从容的把握机会 错过的猎物不属于我，不必强求 规避预测到的风险——股票卖不出去了 股指期货延长15分钟就是这个意思 股票不想买 对大小非来说 根本就不能卖 规避预测不到的风险——纠正一个误区 套保就是预防针 有些企业做套保做赔了 那是因为套保过度 就像打预防针打多了 * 主要内容 一、股指期货交易的特点 二、股指期货套期保值交易 三、股指期货期现套利交易 四、股指期货投机交易 一、股指期货交易的特点 保证金交易（杠杆效应） 双向交易（主动做空机制） T+0交易 到期交割 期现走势高度相关 二、股指期货套期保值交易 1、套期保值的定义 2、套保的类型 3、投资者为什么要参与套期保值 4、如何操作 5、套期保值案例 1、套期保值的定义 就是对现货有什么担心，就通过期货做什么（简称“担心什么做什么”）。担心现货价格下跌，就通过期货市场卖出期货合约；担心现货价格上涨，就通过期货市场买进期货合约，这样就可以使现货的风险得以回避。 　 股票 股指期货 结果 股价下跌 赔钱 赚钱 赔钱+赚钱=0 股指期货规避的是系统风险 2、套保的类型 试用范围 3、投资者为什么要参与套期保值 规避预测到的风险 规避预测不到的风险 4、如何操作 确定套保合约——主力合约 确定套保方向——担心什么 确定套保时机——行情分析 确定套保量 如何确定套保量 买卖期货合约数=(总资产/期货指数点*乘数)*β β：用以量度一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性。即当指数波动1个百分点时，个股波动的百分比点数。 β值越高风险越大，所以需要的期货合约数量也就越多。 如何结束套保 卖出股票 行情分析显示 风险消失——通常不建议完全结束套保，只是建议降低套保比例 5、套保案例 8月17日，某投资者持有市值300万元的股票组合，该组合与沪深300指数之间的贝塔系数为1.2。预期股市还可能会下跌，于是决定采取套期保值策略。 IF1109合约盘中价为2897点，沪深300指数开盘中价为2894点。 套期保值方案 确定套保方向——卖期保值 确定套保时机——8月17日盘中 确定套保合约——主力合约IF1109 确定套保比例 买卖期货合约数=总资产/(期货指数点*乘数)*β 买卖期货合约数=300万/(2897*300)*1.2≈4张 执行套保交易 8月17日股指期货开盘后，以2897点的价格做空股指期货IF1109合约，期货合约数量为4张 结束套保交易 9月14日盘中某时刻，股指期货最新价为2725点，在此价位将4张股指期货合约平仓，同一时刻沪深300现货指数为2726点。 盈亏分析 股票 期货 8月17日 股票市值300万，沪深300现货指数2894 以盘中价2897点做空4手股指期货IF1109合约 9月14日 沪深300现货指数下跌至2726，跌幅为5.8%，投资者股票组合的跌幅为5.8%*1.2=6.96% 以盘中价2725点将4手股指期货合约平仓 盈亏 股票亏损为300万×6.96% =20.9万 期指盈利（2897-2725）*300*4=20.6万 状态 期货盈利基