策略研究报告月度策略-德邦证券.pdf

2014 年4 月28 日 策略研究报告 月度策略 红五月或可期 基本数据 投资要点: 名称 最新收盘 涨跌幅（%）  经济偏弱，政策预期偏松。 本周 本月 本年 一季度经济增长偏弱，出口和国内需求放缓，一方面是企业去库存所至，另一 上证综指 2036.52 -2.92 0.16 -3.76 上证A 股 2132.11 -2.92 0.16 -3.72 方面是投资增速回落，特别是房地产开发投资增速回落明显，当前稳增长政策 上证B 股 226.13 -1.85 0.51 -10.84 的力度和空间有限，很难带动基建投资增速进一步明显上升。3月份CPI同比上 上证180 4749.67 -2.44 1.18 -5.77 涨2.4%，通胀无忧为政策提供空间。今年经济整体目标保持在合理区间，当前 上证50 1501.05 -1.33 2.41 -4.68 经济下行压力大，虽然消费的贡献有所提升，但仍难以抵消投资的下降，加上 深证成指 7323.65 -1.77 1.86 -9.83 融资和货币增速持续下降，经济下行风险极大，目前的稳增长措施力度有限， 深证A 股 8309.72 -1.66 1.98 -9.67 深证B 股 5322.36 -1.42 1.42 -6.36 应对经济疲弱，政策有望维持双松格局，不光是财政，货币政策也会适当放松， 中小板综 6046.95 -5.21 -0.19 -1.12 县域金融机构定向降准就是一个信号。我们预计二季度经济有望企稳反弹。我 创业板指 1291.90 -6.21 -2.70 -0.96 们预计一季度是环比最低点，二季度环比增速回升，从同比增速角度来看，二 沪深300 2167.83 -2.55 1.00 -6.96 季度同比增速是全年的最低点。维持全年GDP增速7.5%，CPI为2.5%。 中证100 2002.83 -1.88 1.26 -7.07 中证500 3800.68 -5.67 -1.04 -0.74  通胀无压力，政策有空间。 行情走势图 3月CPI为2.4%，比上月回升0.4个百分点，春节错位的影响消失，CPI走势恢复 上证综指 深证成指 正常。3月CPI环比为-0.5%，与最近十年的均值相同，表明当前的CPI走势正常， 1.10 不存在通胀压力。分项目来看，食品价格环比为-1.6%，非食品价格环比为0.1%， 1.05 1.00 食品价格主要受猪肉价格低迷和蔬菜价格回落等影响，价格上行动力并不强。 0.95 0.90 而非食品价格于2011年达到高点之后，虽然这两年回落，但仍高于危机前的水 0.85 平，主要受资源价格改革的影响，水电煤等价格上行所至。全年通胀无压力， 0.80 0.75 维持全年CPI2.5%的判断。 0.70 4 5 6 7 8 9 0 1 2 1 2 3 4 0 0 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 / / / / / / / / / / / / / 3 3 3 3 3 3 3 3