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华鲁恒升 600426.SS 以成本优势取胜行业竞争 庄琰 化工行业分析师 事件：公司公布非公开增发预案，预计增发不超过 1.4亿股， 8621 ×6069 发行价格不低于 16.73元，募集资金不超过 25亿元。全部资金 zhuangyan@ 将投入到醋酸节能工艺改造项目，预计 2012年完成建设，提高 杨云 化工行业分析师 醋酸产能到 80 万吨。 8621 ×6071 yangyun@ 研究结论 王晶 石油与化工行业首席分析师 8621 ×6072 以成本优势取胜行业竞争：公司此次增发做醋酸项目是对公司水煤浆煤 wangjing@ 气化成本优势的又一次极致发挥，通过对低压羰基化法醋酸工艺的一次性 开车成功，公司已经成为国内最具竞争力的醋酸企业之一，目前成本优势 公司评级 买入 增持 中性 减持 （维持） 显著；但总体上，国内低成本的醋酸装置扩产非常迅速，预计今后 1-2 股价（2009 年8 月31 日） 17.33 元 年将有激烈竞争，华鲁将成为3-4家胜出行业竞争的企业之一。 目标价格（6 个月） 19 元 总股本/A 股（万股） 49575/49575 公司成本控制能力超出预期：在上半年公司初步投产的情况下，公司上 A 股市值（百万元） 8591 半年醋酸毛利率高达16.83%，根据4-6月份的醋酸价格推断，公司上半 评 点 告 公