09风险的测定与防范.ppt

2. 保险的竞争定价 (3) 第三种情况下的投资决策 第三种情况更常见，此时把资金平均分摊于两种股票之上，不但预期收益率仍为10％，而且由于持有两种股票，更有可能真正实现10％的收益率，甚至更高，同时风险还减少了一半。 用AB表示资金平均分摊于两种股票之上的这种投资活动的收益率。则下表给出了收益率AB的概率分布情况。 50％ ? 50％=25％ 50％ ? 50％=25％ A的收益率为15％ 50％ ? 50％=25％ B的收益率为15％ 50％ ? 50％=25％ B的收益率为 5％ A的收益率为5％ AB的概率分布 Var(A) = Var(B) = 0.5?(15% - 10%)2 + 0.5?(5% - 10%)2 = 25%% Var(AB) = 0.25?(15% - 10%)2 + 0.5?(10% - 10%)2 + 0.25?(5% - 10%)2 = 12.5%% 总之，不论哪种情况出现，投资分散化都要比把资金全部投于一种股票为好，至少没有什么坏处。 (二) 购买保险 购买保险是指经济活动者让第三方承担风险以达到收益稳定的目的，但必须向第三方支付风险承担费。人们为了避免风险，庆元购买保险。保险公司正是提供这种服务的企业，它销售保(险)单。 为了从理论上分析保险的销售与购买活动，假定保单以元为单位，保险价格为? 元，即投保1元所支付的费用。显然，0 ? 1。 1元保险对消费者的意义：如果没有这1元保险，那么万一发生意外，就要损失1元； 如果有了这1元保险，那么就保证1元收入不受损失，但这种保证的成本为 ? 元，因而实际收入变为1- ? 元。 1元保险对保险公司的意义：销售1元保险，若投保方无意外损失，则保险公司净得?元；若投保方发生意外损失1元，保险公司就要赔付1元，净得? -1元。可见，销售1元保险的预期收入为 E[1] = (1- p)? + p(? -1) = ? - p (元)，其中 p 为投保方(消费者)发生意外收入损失的概率。只要? ? p，保险公司就不会有预期损失。比如 p = 0.1且? = 0.2时，售出10元保险，得2元收入，赔付1元，还赚1元。 1. 影响保险价格的供求因素 保险价格的决定涉及供应方和需求方两方面的因素。保险价格过高，消费者不会购买；保险价格过低，保险公司不会销售。从保险供应方看，保险价格? 不能低于p：? ? p。否则，保险公司亏损。 从保险需求方看，设消费者的货币收入效用函数为 u(r)且u?(r) 0。如果不买保险，则1元收入不安全，预期收入为 ER =1- p，预期效用为 EU = p u(0) + (1- p) u(1)。 于是，1元风险收入的确定性等体c由 u(c) = EU = p u(0) + (1- p) u(1)确定。 如果购买保险，则消费者收入变为 1?? 元，但这是安全的，效用为u(1?? )。可见, 消费者愿意购买1元保险的条件是 u(1?? ) ? u(c)，即 ? ?1? c 把供求因素结合起来，即知保险价格应满足条件：p ? ? ? 1? c。 1 0 U r u(0) u(1) u(1?? ) u(c) ? p c ? 1?? ? 1? p 1?c 对于风险爱好者来说，u(1- p ) ? p u(0)+(1- p)u(1) = u(c)，故 p ? 1- c，因而没有? 能满足条件 p ? ? 1? c，说明保险公司做不了风险爱好者的保险生意；对于风险冷淡者，u(1- p ) ? p u(0) + (1- p) u(1) = u(c)，从而 p ? 1- c，说明存在既能让风险冷淡者接受，又能让保险公司接受的价格? ：p ? ? ? 1? c。因此，保险公司可以做风险冷淡者的保险生意。这样，保险公司只能做风险冷淡者的生意，而不能做风险爱好者的生意。 保险公司要面向广大消费者做生意，保险价格就必须确定在能让大多数消费者接受，保险公司又至少不亏损的水平上。假定 ? 就是这么一种价格水平。如果? p，则保险公司获利，这会不断吸引新的保险公司加入，从而导致保险价格下降；如果? p，就会有保险公司不断退出市场，从而促使保险价格上升。可见，市场竞争的最终结果是? = p，从而保险公司在长期内不赚不亏。 在完全竞争保险市场上，长期内必有? = p。 * * 第9讲 风险的测定与防范 风险是指经济活动的实际结果可能达不到预定的目标。经济活动之所以存在风险，原因在于经济环境存在着不确定性。在不确定环境中，人们会意识到所做的选择具有一定的风险性。比如说，由于选择结果的不确定，最终的结果可能会让消费者感到满意，也可能会令消费者失望。又如“事后诸葛”常有人在，许多在不确定条