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利用股指期货 做好资产管理 Stephen Figlewski、Stanley J. Kon 陈杨龙 编译 在美国，股票市场以其总计约1万亿美元的巨大规模成为美国金融市场的重要财富。如此庞大的市值同其他资产一样面临会因价格波动而承受亏损，因此那些股票投资者的资产时刻处于价格风险之中。 尽管上述价格波动风险会对投资者、做市商和企业造成深远影响，但是现阶段能够有效管理风险的金融工具却非常有限。多元化投资虽然可以降低风险，但是却并不能消除风险，因为大多数股票价格都同受大盘影响。 一种具有代表性的股票指数期货却可以提供直接、有效和低成本的资产管理工具以应对股票价格风险。不过，我们也得注意，只有股票组合的构成同指数的构成基本一致时，选择性地运用股指期货对冲价格风险才会取得良好的效果。在其他情况下使用指数期货只能实现交叉避险。 股指期货为主动式资产管理机构提供了提高资产收益的重要途径，即基金经理可以通过股指期货将个股特性与大盘走势分离开。那些擅长选择个股的基金经理可以通过在资产配置中做空股指期货降低整个组合的风险；那些擅长选择入市时机的基金经理可以通过做多或者做空股指期货以规避股市的系统性风险，同时不必因买入或者卖出个股而提高交易成本。 在过去的几年中，期货市场最重大的进步就是引入了金融期货。到目前为止，金融期货还只局限于固定收益产品和外汇市场，如US国债、票据等；未来的发展方将