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青岛保税区橡胶库存急剧下降之原因解析 库存变化： 纵观今年青岛保税区库存情况，5 月中旬橡胶库存达到最大值 36.22 万吨，之后库存 降幅逐步放大。由下图可以看出，库存由5 月底 1.5 万吨的降幅，扩大到7 月份的2.5 万 吨左右，再扩大到9 月底的3.8 万吨。截至9 月底，橡胶库存达到15.41 万吨。短短4 个 月，库存下降了近 21 万吨，远超想象。究竟是哪些原因导致的呢？对此，中国橡胶信息 贸易网进行了分析梳理，以飨大家。 成因分析： 首先，在进口胶内外盘长期倒挂的形势下，进口就意味着亏损。为什么贸易商还乐此 不疲的进口呢？主要还是贸易商已经被套，在融资业务没有停止前，希望通过做大贸易量， 换取银行融资额度，寄希望后市价格上涨，再度翻身；如果不融资，亏损的窟窿就没法弥 补，被迫退出市场。而银行一旦断供，危机瞬间显现。 今年5 月底橡胶库存不增反降1.8 万吨，吹响下降的号角。本次的下跌，主要是银行 提前回收贸易融资款项所致。而往年，银行都是安排在6 月份进行。经历价格的连续下跌， 不少贸易商高位套牢，要还钱，就只能卖货还钱。还有一种主要情况就是，贸易商已经无 力还钱，某些银行把货物进行了集中清理，收紧贸易融资政策。几个中大型贸易商主动或 被动清理库存的消息，触动了市场的神经。正是有些银行看不到希望，停止融资政策，这 才拉开库存持续下滑的序幕。 进入6 月中旬，青岛保税区海关发布通知，加强海关监管职能，收紧以前的宽松货转 政策，要求自7 月份起，货转只能在青岛保税区注册的企业之间进行（详情请参阅中国橡 胶信息贸易网《海关货转规定影响剖析上下篇》）。同时，6 月份的青岛港融资骗贷事件， 给市场当头一棒，多数银行停止橡胶现货融资业务。这等于卡住了贸易商的命门，资金链 条崩溃，还款压力陡然提升。6-7 月份，平均每半个月出库 2 万吨是最好的体现。原本 5 月份还有幻想的贸易商，在双重政策的制约下，以及期货15000 元/吨的价位被彻底击穿， 心里预期崩溃，纷纷套现。 自8 月份至今，可以说是进入库存下降高潮期。美国双反预期，期货再次连续大跌， 瞬间刺破 13000、12000 两道大关，以及在 10000 点的悲观预期下，做垂死挣扎的顽固份 子，终于还是倒在资金匮乏上 （几乎所有银行停止橡胶信贷业务），被迫割肉出货，引发 抛售。可以说，截至目前，除了有资金实力的个别企业不为所动外，绝大部分企业的货物 都进行了处理。 除了上述讲到的价格倒挂、银行停贷、海关收紧政策，导致库存下降外，还有其他一 些原因贯穿其中。 第一，季节因素，行情打击。 2 至6 月份，处于割胶淡季，本来产量就少，以致进口量不是很多。而5 月份时，青 岛保税区 36 万吨的库存量处于高位，仓库爆满，导致到港货物无法入库，被迫在港上低 价卖出。与此同时，由于日照橡胶融资贸易商大量低价卖出人民币复合胶，进一步打压到 港货物。由中国橡胶信息贸易网数据决策系统的泰标内外盘价差（见上图）可知，今年3、 5 月份，保税区内外盘标胶倒挂达到170 美元/吨左右，而港上倒挂更高；这意味着现货价 格尤其港上价格被严重低估。所以一段时间内，港上货物开始大量流出。因为割胶淡季， 进口量不多的原因，港上货物慢慢出尽。先从港上低价格的复合胶售罄开始，然后是港上 的天然胶被卖光。最后，港上几乎没货，工厂开始采购区内现货。那工厂为什么不买船货？ 因为价格倒挂。 备注：由上图中国天胶进口量可见，今年3 至7 月份，中国天胶进口量环比逐渐减少，而且7、8 月份，进口量同比也 开始出现下降。 第二，工厂采购，政策平稳。 在供大于求的背景下，轮胎销售也是受阻，下游工厂采购量，由高峰期的3 个月的原 料库存，变为现在 1 个月左右的原料库存，而青岛保税区附近的工厂原料库存甚至更少。 因为工厂十分清楚，一旦贸易商资金断链，抛货是早晚的事；况且港上的货，更是质优价 廉，何乐而不为呢。还有，上海期货库存的老胶今年必须交割流出，以及国家迟迟没有放 松的迹象。这些因素就像一座座的大山压在多头的身上，根本没有反击的可能。工厂抓住 这条主线，不瘟不火，倒是贸易商急于套现。在时间成本的对抗上，贸易商承担不了，而 工厂有足够的耐心。 综上所述，下游工厂不是不买货了，虽然开工率不算高，从上图中国橡胶信息贸易网 数据决策系统的轮胎产量来看，今年每个月的产量同比都有不同程度的增长，从这里分析， 你会觉得是采购量下降了吗？那么，青岛保税区下降的库存去哪了？青岛港的橡胶去哪了？