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勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 实战第一 徽商期货研究所产品 《徽商理论研究》 主题投资研究范式 贺赞晖 摘要：主题投资研究范式是指在主题因素没有出现变化以前，趋势将持续发展，直到价格出现疯狂，此后市场开始关注相 反的信息，价格也随之转折。主题投资研究范式主要包括五个方面的内容，技术分析、主题分析、研究心态、投资哲学和 文章格式。系统的、平衡的、发展的、忧患的意识形态是我们主题投资研究范式的精髓。 研究范式主要是指包括研究方法、方法论、研究对象的设定及研究程序、实验手段、仪器等组成的操作性规范,其首 要功能就是为一个科学共同体或学派共同体的学者与新人提供一套解题的方法和研究常规。 研究范式是一个具体研究能够取得成功的关键,可以说范式不对或者说根本没有研究范式,那么要取得研究成果是不可 能的，要做出高质量的研究报告或者是评论性的文章都会有所欠缺。我们期货研究目前在国内研究领域不少但是核心的还 是：基本面研究、技术面研究、行为金融学研究、指数研究、非线性动力学研究、程序化交易研究、资产组合投资理论、 资产定价等等,当然制度研究和策略研究都属于研究的范畴。但是我们的研究始终没有看到上了台阶，最核心的原因觉得 还是没有一套完整的研究范式。 在过去的一个半月里面我们对ＰＶＣ进行了一系列的研究工作，也写出了不少的研究文章，应该来说取得的成绩还是 不错的，基本上我们的研究成果和市场实际走势是基本吻合的。回顾我们的工作，觉得能够取得成绩的关键是我们有一整 套的研究范式：主题投资研究范式。 经过不断的浓宿以后我们把主题投资研究范式进行了一句话的总结，是我们整个研究范式的精华：在主题因素没有出 现变化以前，趋势将持续发展，迟到价格出现疯狂，此后市场开始关注相反的信息，价格也随之转折。 我们用图形来解释一下主题投资研究范式可能更加通俗易懂。上图是ＰＶＣ在上市以来的基本走势，在８. １2 日见高 点。我们套用我们的研究范式来对整个行情进行一下总结。在８月１２日以前，主题影响因素是螺纹第二和金融属性。这 一主题在８. １2 日以前一直保持了控制能力，主宰价格以上升趋势发展，那么直到８. １2 日价格冲上８０００。这个时候 价格已现疯狂，市场开始关注相反的信息，相反的利空主题：螺纹下跌 宽松货币政策回收 产能过剩。此时价格也随之 转折。 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析， 按此操作，不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 实战第一 结合图形我们可以对这一研究范式进行一下基本总结。主要有两个关键点：一要有强大的技术分析能力，能够抓得住 转折点。二要有深厚的基本面分析功底，不管是利多的主题还是利空的主题，不管是宏观的主题还是微观的主题，都要能 够清晰的把握住，而且更加重要的是多头市场要重点关注利多主题，空头市场要重点关注利空主题。 在每一个时间段里面利多主题和利空主题都存在，但是只有其中力量更大的一方才能够占据主导地位，进而对价格产 生控制力，我们把这种主题叫做序参量。这种序参量不仅会影响价格而且还会对信息进行压制，在多头正反馈市场将持续 压制空头信息，并且反复促进价格上涨，而在空头市场则完全相反。实际上学理一点我们认为主题就是行情的序参量。序 参量是非线性动力学的一个基本概念。 有关于技术分析在这里也要延伸一下，技术分析是一门严谨的科学，对行情的判断非常重要，可以说任何行情的启动 都伴随着技术图形的转折，我们需要对技术进行彻底的理解，技术分析到一定高度以后，一定要去关注每一个指标的具体 数值，特别是Ｋ线的四个价格，意义重大。突破高点以后的连续三连阳有一个具体的学名叫什么呢？如果这个都不知道那 么我可以很负责任的说，我们还没有进入技术分析的大门。在国外把专门研究图形的人叫做图学家。强调一下技术分析是 一门严谨的科学，一个高级研究员必过的第一道关卡。 以上是主题投资研究范式的