海通证券-相关性选股策略：在纺织服装行业实证.pdfVIP

定量研究 定量研究 证券研究报告 量化选股 数量化投资策略 2011 年 1 月 18 日 相关性选股策略——在纺织服装行业的实证  研究目的。相关性选股就是通过对因子和股票超额收益历史相关性的度量，筛选出 具有显著相关性的选股因子，以此为基础在行业中进行选股。之前通过全市场、商 贸、地产、有色行业的实证，该选股策略都获得了较好地超额收益。本文我们选定 纺织服装行业进行实证，构造出纺织服装行业的相关选股模型，方法上沿用有色中 的选股模型，只对显著性水平进行了微调，最终得到明显的超额收益。  纺织服装行业选股流程。选取 2003 年 12 月到 2010 年 12 月的数据进行研究，以 2005 年 12 月开始作为样本外数据。固定样本内的数据长度为 24 个月，滚动更新 样本内数据。在样本内的每一个月上，我们分别对本期待选指标和下一期收益率排 序，得到用于考察相关性的数据集，再用 Pearson 相关性检验获得具有显著相关性 的优选指标，在样本外按这些指标对股票进行排序打分，计算每只股票的平均得分， 从高到低取排名前 10%和 20%的股票形成投资组合。  使用与有色金属相同的指标池，显著性水平取为 0.05。在对纺织服装行行业选股策 略的研究中，我们采用的备选因子和有色金属行业完全一致。选择 0.05 作为显著性 水平则保证了模型的有效性。  策略能获得显著的超额收益， 样本股数为 8 只的股票组合表现更好。从年化收益 相关研究 率来看，在 05 年 12 月到 10 年 12 月这 61 个外推样本期上，市值加权组合都能轻 松跑赢纺织服装行业指数。8 只股票的投资组合表现更好，最终净值为行业指数的 相关性选股策略——在有色金属行业上的 实证 2.96 倍。而从风险调整后的夏普值来看，策略也能战胜指数，并同样以 8 只股 相关性选股策略——全市场选股方法改进 票的组合为最高。从波动率来看，15 只股票组合的年化波动率较低，所以尽管 其年化收益率较 8 只股票的组合有所下降，但夏普值并没有输得太多。如果考 相关性选股策略——在房地产行业上的实 察两种组合相对于指数超额收益的信息比，反而是 15 只股票的组合更高，原因就 证 商业贸易行业选股策略 是其超额收益的标准差要小得多。 数量化选股策略——A 股全市场选股策略  和市值加权的结果相比，等权重加权的超额收益略有下降。其累积净值降为行