高管权力与企业薪酬变动非对称性.pdfVIP

20 11 4 年第 期 高管权力与企业薪酬变动的非对称性* 方军雄 : ， 内容提要 本文从薪酬变动的非对称性 即薪酬尺蠖效应的角度研究上市公司高管与 。 ， ， 普通员工薪酬差距拉大的原因 研究发现 业绩上升时 公司高管获得了相比普通员工更 ， ; ， 大的薪酬增幅 而在业绩下滑时高管的薪酬增幅并没有显著低于普通员工 业绩上升时 ， ， ， 高管薪酬业绩敏感性显著大于普通员工 业绩下降时 高管薪酬存在显著的粘性特征 普 ， 通员工薪酬并不存在粘性特征 而且业绩下降时高管薪酬业绩敏感性相比业绩上升时薪 ， 酬业绩敏感性的减少幅度显著超过普通员工薪酬业绩敏感性的减少幅度 这表明中国上 市公司薪酬存在较为严重的尺蠖效应。 : 关键词 薪酬 业绩型报酬 企业高管权力 尺蠖效应 、 一 引 言 ， 随着中国企业薪酬制度改革的启动和深入 原有平均主义为特征的薪酬制度日益被基于经营 ， ， 绩效的薪酬制度所替代 尤其在市场化程度较高的上市公司当中 富有活力的市场化薪酬制度开始 ( 、 ，2005 ; ，2009 a ; 、 ， 逐渐成为其良好公司治理的一个部分 李维安 张国萍 方军雄 辛清泉 谭伟强 2009 )。 ， ( “ ”) 不过 随之衍生的企业内部高级管理人员 以下简称 高管 与普通员工之间薪酬差距逐 ( ，2004 )， 。 2008 渐不断扩大的现象 林泽炎 引起了社会公众和政府部门的关注 随着 年全球性金融 、 ， ， 危机的深化 蔓延 上市公司过大的薪酬差距更是成为公众抨击的对象 更为严格的针对企业高管 薪酬的规定相继颁布，2008 年和2009 年财政部相继颁布和修订了针对国有金融企业高管的限薪 ， 《 》 规定 旨在规范国企高管过高薪酬的 国有企业负责人薪酬管理办法 以及旨在保护普通员工劳动 《 》 。 权益的 工资条例 也在制定当中 ， ( 、 与此同时 企业内部高管与普通员工薪酬差距及其经济后果引起了学者的关注 郭正模 李晓 ，2006 ; ，2007 ; ，2008)。 ， ， 梅 卢锐 张正堂