政策因素对我国A股市场影响研究.pdfVIP

摘要 任何国家的政府都会出台政策对本国股票市场进行监管和调控，以保障股市 健康平稳运行。然而，与西方成熟市场不同，我国股市自成立之初就被打上了“政 策市”的烙印，政策因素在很大程度上左右了股市的运行，也造成了股市波动的 频繁性和剧烈性。 本文首先详细介绍了现有文献对“政策市”含义，我国是否属于“政策市’’， 政府是否应该对股市进行干预及我国“政策市”现象弱化的原因等方面的研究成 果；其次，从影响股市波动的因素入手，界定了“政策”和“政策市”的含义， 描述了我国“政策市的特征表现，并且将重大政策出台时机和股市指数的走势 相结合直观说明了“政策市’’造成的影响；再次，选取1993年1月1日至2010 年12月31日期间上海证券交易所综合指数日收盘数据作为样本，利用ARCH 四种模型，采用了拟合效果最好的CGARCH模型，在CGARCH模型所得的条 件标准差基础}：进一步分析了政策对股市波动的影响，证明了我国“政策市”现 象的存在，并分析了我国股市政策效应弱化的原因；最后，根据本文理论和实证 分析，从体制创新，明确政府定位，完善监管制度和法律法规体系，强化信息披 露机制等方而提出针对性的建议。 关键词：政策市股市波动ARCH簇模型政策效应弱化 Abstract 舢lcountriesintheworld andrulesto and would relative1aws publish supervise the themarketrun regulate ofthedomesticstockmarketinordertomake operation fromthewesternmutual stockmarket smoothly．However,different market，Chinas hasbeen market”sinceitsbirth．The affectsthemarket called竹policy policy makesthe ofthemarket andintense． largely,and volity frequent Tllisarticle introducesthe literaturesaboutthedefinationofthe firstly existing Chinasmarketisa our policymarket，whether market，whethergovernment policy shouldintervenethestock weaknessofthe thereasonof market，the effect,and policy its articledefinesthe ofthe andthe market weakness．Next，the meaningpolicy policy the ofthefactorsofthestockmarket thesame followinganalysis volity．At time，we the