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052015198兰字 EVA及其在中国实施的股改条件分析 摘要 value EVA(economicadded)即经济增加值，是企业净经营利润减去对投资在该 企业所有资本的机会成本的合理估算。它能够表明一定时期企业为股东增加了多少价 值。EVA的学术角度是经济学，经济学家认为历史成本或现行成本都没有真实反映 企业的真正成本和收益，他们主张用机会成本的概念，EVA的资本成本反映的就是 投入成本的机会成本。 在国外，EVA评价系统已经得到了广泛认可；在国内，EVA也正成为中央在国 有企业中大力推行的考核机制。但是，在国外大公司中取得巨大成功的EVA理论， 在中国并不一定也能取得很大的成效。与西方国家相比，中国资本市场发育程度较低， 被过度操纵的中国上市公司们的财务数据，流通股与非流通股并行的市场割裂局面， 许多指标性的金融产品及其价格尚不存在，这一切让我们难以保证EVA评价系统的 客观性、真实性，难以用EVA指标去评价我们的上市公司，去指导我们的投资。 我们也应看到，中国市场的相对落后只是暂时现象。自2005年，中国股市进行 了股权分置改革，上市公司业绩大幅改善，市场各方对A股市场的信心空前高涨。 笔者不禁思索，A股市场股改后，是否出现了更加适合EVA应用的市场环境?本文 通过研究股改后EVA在中国资本市场的适应性问题，进而与股改前的国内研究成果 相比较，试图发现股改给国内资本市场带来的变化；并与国外研究成果相比较，努力 找到中国资本市场与国外成熟资本市场的差距，提出相关建议。 关键字：EVA(经济增加值)股权分置改革上市公司 中图分类号：F830．91 052015198兰宇 EVA及其在中国实施的股改条件分析 ABSTRACT Withtheeconomic evaluationderived development，traditionalperformancesystem shownitslimitation．Itis academicworldand fromaccount has suspectedby system new Valued is index，Economic enterprisesincreasingly．Aappraise Stern·Stewart asthetimes added developedby Corporation，emergesrequire．EVA，or economic from beforeinterestaftertax．Itcallbeused value，deductscostingprofit capital tovaluetrue of entity． profit shows cost，EVA its Consideringequitycapital superioritybycalculating in createdvalue hasbeen in evaluation．Now,EVA corporation’S