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财富效应的即时效应与累积效应的测度 骆祚炎 (广东财经大学 金融学院，广州 510320) 摘 要 ：在消费粘性的约束下，居民消费具有较强的路径依赖 ，财富效应可以被划分为即时效应和累积效 应。理论分析证明。累积财富效应要显著高于即时财富效应。以往文献研究的财富效应从本质上看属于直接 的财富效应，因而忽视了消费粘性约束对累积的财富效应的影响。文章引入工具变量IV并借助TSLS或GMM 的实证分析表明，居民的消费粘性系数较高，各种资产的即时财富效应微弱，累积财富效应相对较强。 关键词：消费粘性；资产价格；即时财富效应；累积财富效应；货 币政策 中图分类号：F832．0 文献标识码：A 文章编号：1002—6487(2O13)22—0141—03 可以表示为：C=C0+ 1 +72 +￡。在该模型中，利 1 消费粘性约束下财富效应区分为即时效应和累积效应 用 叩z来测算财富效应k，当前收入 取代 。尽管在国 际上和国内的研究中，已经出现六种以上的模型(一些模 以生命周期理论等为基础，计算财富效应的分析模型 型例如Benjamin(2004)在研究中出现较大的突破)，但是 基金项目：国家自然科学基金面上项 目；国家社科基金资助项 目(11BJY138)；广东省高等学校高层次人才项目 (Z9991304) 作者简介：骆祚炎(1968一)，男，湖南澧县人，博士，教授，研究方向：金融市场理论、居民投资和消费理论。 与经济发展对增加韩国人均碳排放的贡献值相比，作用有 为相对平稳，其转变点出现在2010年，说明韩国在减排工 限，因此无法阻止韩国人均碳排放快速增长的趋势。 作有一定的贡献。在近年来，能源效率的提高是抑制韩国 至2011年，由于能源效率的大幅提到，韩国人均碳排 碳排放的最主要的原因。首先能源结构 (这里指的是煤 放的出现负值，说明能源效率和能源结构的对于韩国碳排 炭、石油、天然气三种化石燃料)的变化对韩国碳排放有抑 放的抑制作用大于经济发展的促进 。 制作用，但是这种作用不显著。随着能源效率对碳排放的 抑制作用越来越显著，但是仍然不足以抵消经济增长对碳 排放的促进作用，导致韩国碳排放仍然处于稳步增长阶 一 段，但是增速变小。 + ∞％ 一 m 髓 _井 参考文献： [1lK．Liaskas，G．Mavrotas，M．Mandarka，eta1．DecompositionofIndustri- alC02Emissioms：theCaseofEuropeanUnion[J]．EnergyEconom- 图212000—2012年三因素对韩国人均碳排放变化的贡献趋势图 ics，