基于GARCH类模型的上证股市波动性研究.pdfVIP

财 经 纵 横 基于GARCH类模型的上证股市波动性研究 罗 阳，杨桂元 (安徽财经大学 统计与应用数学学院，安徽 蚌埠233030) 摘 要：文章在 回顾ARCH／GARCH类模型的基础上，用GARCH模型进行上证股市波动性的实证研究，用 GARCH—M模型分析风险溢价情况 ，以及用EGARcH模型进行股市波动的非对称性实证研究。结果表明， GARCH模型能消除残差的异方差性，股市波动存在强烈冲击，收益有正的风险溢价，股市中坏消息引起的波动 比同等大小的好消息引起的波动要大得多，存在明显的杠杆效应。最后给出一些相关结论和建议。 关键词：ARCH／GARCH类模型；风险溢价；杠杆效应：信息冲击曲线 中图分类号：F830．91；F224．0 文献标识码：A 文章编号：1002—6487(2013)12—0162—04 果 ，增加了模型的不稳定性和模型估计的难度 。所 以 0 引言 BollerslevI。在 1986年提出改进 的ARCH模 型 ，推广为 GARCH模型。 金融时间序列常出现波动率的聚集现象，即方差在一 为了克服GARCH模型在处理金融时间序列时的一些 定时段中比较小，而在另一时段中比较大。残差的条件方 弱点，Nelson(1991)”提出EGARCH模型。具体地，为了允 差不再是随时间变化的函数，而会受到前一期波动率的影 许在模型中体现正的和负的收益率的非对称效应，考虑引 响。为了描述金融序列的这一特征，Englet在 1982年首先 人加权信息。 提出了ARCH模型，该模型的主要思想是扰动项 的条件 近年来我国不少专家学者利用该模型分析我国股票 方差依赖于它的前期值 f_1的大小。但是，ARCH模型在 市场，如郑梅、苗佳和王升(2004)t利用GARCH模型预测 实际应用中往往需要很高的阶数才能获取较好的拟合效 沪深股票市场波动性；徐枫(2006)t利 用GARCH模型对股 基金项目：国家社科基金资助项目(12BTJo08)；安徽财经大学研究生创新基金项 目(ACYC2012039) 作者简介：罗 阳(1985一)，男，江西宜春人，硕士研究生，研究方向：数量经济学。 杨桂元(1957一)，男，安徽萧县人，教授，研究方向：数量经济学。 与马捷、李飞(2008)以及戚玉龙 (2010)的稳健贸易政策观 2005。(4)． 点一致 n ，并认为出口退税可以增进国家福利。出口退 [2]李小辉．-5代社会发展战略演进的终极价值取向探析J【】．邵阳学院 税成为我国调控出口贸易以及财政收入的最主要政策工 学报 (社会科学版)，2010，(6)． [3]楼裕胜．金融发展、经济增长与收入分配研究综述[J1．中南大学学 具。为此，本文提出三点建议： 报(社会科学版)，2010，(3)． (1)在中央经济工作会议提出的 “城镇化战略”背景下， 4【】马捷 ，李飞．出口退税是一项稳健的贸易政策吗?[J]．经济研 究， 建议有关部门应该审慎适时的考虑出口退税的取消，要根 2008，(4)． 据不同行业 以及不同区域的敏感程度不同，引导贸易部 门 [5]方蔚琼．关于 “财富”概念的新认识与研 究述评fJ1．邵阳学院学报 的产业结构优化与升级，促进产业