基于MGARCH—BEKK模型的石油市场波动溢出效应研究.pdfVIP

经济 实 证 基于MGARCH—BEKK模型的 石油市场波动溢出效应研究 张 倩 ，张款慧 (1．巢湖学院 经济与法律系，安徽 巢湖238000；2．中南财经政法大学 金融学院，武汉 430073) 摘 要：文章利用MGARCH—BEKK模型对石油期货市场、美元汇率、石油现货市场之间是否存在波动溢出 效应进行 了检验。检验结果表明：石油期货市场对石油现货市场有单向波动溢出效应 ，石油期货价格的波动会 影响石油现货价格，但石油现货价格的波动不会影响石油期货价格；石油现货市场对美元汇率有单向波动溢出 效应 ，石油现货市场的风险会传给美元汇率市场，但美元汇率市场的风险不会传给石油现货市场；油期货市场 与美元汇率市场间存在双向波动溢出效应，两个市场的风险相互传导。 关键词：美元汇率；石油市场；波动溢出效应；MGARCH—BEKK 中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号 ：1002—6487(2013)13—0130—03 (1)式是以向量形式表示的均值方程，(2)式为BEKK 0 引言 形式的多元GARCH形式的方差方程。其中：Yt是21维 的被解释变量 向量，xt是 1(k+1)维解释变量向量， 是 我国是世界石油消费第二大国，石油价格的变动对我 2(k+1)维系数矩阵，c是上三角常数矩阵，A是ARCH项 国经济的发展和国家战略安全有着重大影响。长期内，石 的系数矩阵，B是GARCH项系数矩阵，Ht是2*2条件残差 油价格变动的决定因素是石油的供求关系。但在短期，除 在t时刻的方差协方差矩阵。该模型在很弱的条件下能保 了供求关系外，国际突发事件、自然灾害、美元汇率和投机 证Ht的正定性。当A*A+B*B特征根小于1时，Ht的方差 基金等因素的变动都会造成石油价格剧烈的波动。排除 与协方差是平稳的。式(2)具体表现为： 不可控的国际突发事件和 自然灾害，美元汇率和投机基金 ：：l= ] J+Oqpl：qp@。llad212zJ] 无疑是最重要的影响因素。 至于美元汇率市场与国际原油市场的波动溢出效应 ， , +[flzllfllzlFhii 学术界研究得并不多。多集中关注两个市场的波动溢出 i 。，t-1：lf_ ：：I2l11I 3() 效应，或者研究金融市场与石油期货市场的波动溢出效 将上式展开后得到如下具体表示式： 应，或者研究美元市场与石油现货的波动溢出效应，缺乏 hn， f=f1+fl~lhll，￡一1+2fl11512hlz，1+fl~zhzz，f～1+ 口 1e f一1+2alia12e1￡一 1E2 f一1+ 口2e 分析美元汇率市场、石油期货市场和石油现货市场三个市 ． ． ． ， ￡一1 (4) 场的波动溢出效应研究，且由于模型和变量选择的不同， h2z， f=f；2+g~lh11，￡一1+22122h12，1+ ^22，1+ 研究结论也不相同。本文认为2003年 以后石油价格的剧 口 1e f一1+2a21Ot22E1￡一1E2 t-1+a2e