《证券投资分析》CH8金融工程应用分析要点总结.docVIP

第八章　金融工程应用分析第一节　金融工程概述 　　金融工程的基本概念狭义的金融工程主要是指利用先进的数学及通讯工具，在各种现有基本金融产品的基础上，进行不同形式的组合分解，以设计出符合客户需要并具有特定风险与收益的新的金融产品广义的金融工程则是指一切利用工程化手段来解决金融问题的技术开发。它不仅包括金融产品设计，还包括金融产品定价、交易策略设计、金融风险管理等各个方面它是一门将金融学、统计学、工程技术、计算机技术相结合的交叉性学科金融工程的核心分析原理与技术金融工程技术的核心分析原理金融工具的核心分析原理是无套利均衡理论金融工程的核心分析技术金融工程的核心分析技术是组合与分解技术所谓“组合与分解技术”是指利用基础性的金融工程工具来组装具有特定流动性及收益、风险特征的金融产品，或者是将原有相关金融产品的收益和风险进行剥离，并加以重新配置，以获得新的金融结构，使之具备特定的风险管理功能，以有效满足交易者的偏好和需要。并不是一种随意的“积木”游戏，而是无套利均衡原理的具体应用金融工程运作金融工程作为金融创新的手段，其运作可分为六个步骤：诊断。识别金融问题的实质与根源分析生产定价修正商品化金融工程技术的应用公司金融金融工具交易投资管理风险管理主要的风险管理工具有：远期、期货、期权以及互换等衍生金融产品运用风险控制管理工具进行风险控制主要有两种方法：其一，通过多样化的投资组合降低乃至消除非系统风险；其二，转移系统风险。转移系统风险的方法主要有两种：将风险资产进行对冲（如利用股票指数期货和现货进行对冲）和购买损失保险第二节　期货的套期保值与套利 期货的套期保值套期保值基本概念与原理套期保值是以规避现货风险为目的的期货交易行为其含义是指与现货市场相关的经营者或交易者在现货市场上买进或卖出一定数量的现货品种的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同、数值相当但方向相反的期货合约，以期在未来某一时间，通过同时将现货和期货市场上的头寸平仓后，以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格风险的目的套期保值之所以能够规避价格风险，是因为期货市场上存在以下经济原理：同品种的期货价格走势与现货价格走势一致随着期货合约到期日的临近，现货与期货价趋向一致 套期保值方向买进套期保值买进套期保值又称“多头套期保值”，是指现货商因担心价格上涨而在期货市场上买入期货，目的是锁定买入价格，免受价格上涨的风险对于某些特定的投资者，确实会面临股价上涨带来的风险以下几种情况可以加深读者的理解：投资者预期未来一段时间可以收到一笔资金，打算投入股市，但又认为现在是最好的建仓机会机构投资者现在就拥有大量资金，计划按现行价格买进一组股票交易者在股票或股指期权上持有空头看涨期权有一些股市允许交易者融券抛空卖出套期保值卖出套期保值又称“空头套期保值”，是指现货商因担心价格下跌而在期货市场上卖出期货，目的是锁定卖出价格，免受价格下跌的风险股指期货卖出套期保值主要有以下几种情况机构大户手中持有大量股票，但看空后市对长期持股的大股东而言，同样如此投资银行与股票包销商有时也会使用空头套期保值策略交易者在股票或股指期权上持有空头看跌期权基差对套期保值效果的影响套期保值效果的好坏取决于基差（Basis）的变化基差指的是某一特定地点的同一商品现货价格在同一时刻与期货合约价格之间的差额如果套期保值结束时，基差不等，则套期保值会出现一定的亏损或盈利 当基差变小时，买入套期保值可以赚钱。常又被称之为基差“走弱”。因此，基差走弱，有利于买进套期保值者。当基差变大，即基差走强，有利于卖出套期保值者股指期货的套期保值交易套期保值的时机对于一些拥有庞大资金的交易专家在进行避险交易时，通常不会在一个价位上将风险全部锁定，而是愿意采用动态的避险策略规避工具的选择一般而言，应当选择与股票资产高度相关的指数期货作为对冲标的期货合约数量的确定套期保值比率是指为达到理想的保值效果，套期保值者在建立交易头寸时所确定的期货合约的总值与所保值的现货合同总价值之同的比率关系　　 第一种方法简单套期保值比率是直接取保值比率为1第二种方法最小方差套期保值比率是针对股票指数期货类的套期保值设计的合约份数＝现货总价值/单位期货合约价值×β如果一个现货组合的β值越大，则需要对冲的合约份数就越多。这是很符合情理的，因为β值越大，意味系统风险越大，就需要有足够的期货合约市值与之对冲计算投资组合的β系数可以选择两种方法回归法，将股票指数与投资组合的收益率进行回归； β系数是首先计算投资组合内每只股票的β系数，然后利用每只股票的市值进行加权平均求得组合的β系数。 【例题】一个当前市值1000万美元的美股投资组合需要做对冲，11月S﹠P500期指市场报价1375.5步骤：（1）采集过去100个交易日该投资组合的每日回报率并计算过去10