资本资产定价模型(CAPM)在项目风险管理中的应用.pdfVIP

维普资讯 第 l6卷 第4期 湖北财经高等专科学校学报 20(J4年 0K月25日 VO1．16 NO4 JournalofHubeiCollegeof inmlcenadEconomics 资本资产定价模型(CAPM)在项 目风险管理中的应用 彭 斌 ，黄 峰 (华中科技 太学管理学院 湖北，武汉 430074) [摘 要]资本资产定价模型(CAPM)对风险．汝益关系作出了简明的回答，为投资者对项 目风险的计量和 管理提供了一个很好的工具。从机会成本角度出定．以CAPM确定项 目的机会成本，结合净现值来计算比较， 对科学合理的做出投资项 目风险计量和最终决策育着重要意义。 [关键词]CAPM：系统风险；机会成本 [中图分类号]F830．593 [文献标识码]A [文章编号]1009．170X(2004)04．0048—03 CapitalAssetPrieeModel(CAPM)ApplicationintheItemRiskManagement PENGBingandHUANGFeng (TheManagementCollege．ScienceTechnologyUniversity．ofCen~alChina,．Wuhna Hubei430074China) Abstract：Thecapitalassetpricemodel(CAPM)madetheclearanswerii1risk—incomerelationandithasim— portantsignificancestocalculatetheinvestmentitem riskandalsohas theimportantmeaningwiththefinaldecision． Keywords：CAPM ，system risk，opportunitycost 一 资本资产定价模型是以投资组合理论为基础发 、 项 目决策方法的不足之处 展而成的，是由美国经济学家WilliamFSharp和John Lintner．JackTreynor分别独 自提出的。该模型是资本 1．项 目净现金流预测为基本依据的投资回收期、 市场理论的核心内容，对于了解资本的收益和风险间 净现值及内部收益率方法投资回收期方法的主要思 的本质关系，指导投资有着极其重要的意义 CAPM 想是通过尽快回收投资来避免后期的不确定性，由于 已被广泛应用于解决投资决策中的一般性问题．尤其 对项 目的后期效果考虑较少．从而影响了对项 目的国 是在西方发达国家，它的特点便在于对风险．收益关系 民经济评价，显得过于粗糙：净现值和内部收益率方法 有关的重大问题作出了简明的回答，同~CAPM为投 的计算过程没有直接包含市场信息，不能从深层次反 资者提供了一种机制．投资者可以根据资产的系统风 映企业经济能力和市场需求之间的关系。 险而不是总风险来对多种金融资产进行选择、投资人 2．风险贴水方法如在折现率中加入风险因素，使 可通过权威性的综合指数来确定全市场组合的预期 远期利润率指标经折现后变小，有合理的一面．但针对 收益率，并据此计算可供选择的单项资产的p系数，同 成本因素来说，出于风险考虑本应增加成本，但这种方 时按照国库券或其他合适的政府债券确定无风险收 法却削减了成本因素，显然不太合理。 益率．实用性很强。