6 工程项目资金来源与融资方案 jian.pptVIP

（二）国际上一般将资金成本视为工程项目的最低收益率和是否接受工程项目的取舍率。在评价投资方案是否可行的标准上，一般要以项目本身的投资收益率与其资金成本进行比较，如果项目的预期收益率小于资金成本，则项目不可行。 （三）利息的抵税作用，从上表格看出，B公司比A公司减少的税后利润为35万元，原因在于利息的抵税作用，利息抵税为15（50×30%）万元 ，税后利润减少额=50-15=35万元。 （4）普通股资金成本：股利税后支付，不能抵减所得税。 ①评价法：Kc=Dc/[Pc(1-fc)]+G Kc—普通股资金成本；Dc—预期年股利额； Pc—普通股筹资额；fc—普通股筹资费率； G-普通股利年增长率 例：某公司发行普通股票，市价300万，筹资费率为4%，第一年的股利率为10%，以后每年增长5%，试求其资金成本率。 Kc=Dc/[Pc(1-fc)]+G =300*10%/300*(1-4%)+5%=15.4% ②资本资产定价模型： Kc=Rf+β(Rm-Rf) Rf—无风险报酬率； Rm—平均风险股票必要报酬率； β—股票的风险校正系数 例：某证券市场无风险报酬率为11%，平均风险股票必要报酬率为15%，某一公司普通股β值为1.15，资金成本？ Kc=Rf+β(Rm-Rf)=11%+1.15*（15%-11%）=15.6% （6）留存盈余资金成本 （5）融资租赁资金成本 KL=E/PL*(1-T) E-年租金额；PL-租赁资产价值 Kc=Dc/Pc+G （7）加权平均资金成本 Kw 为加权平均资金成本； Kj 为第j种融资渠道的资金成本； Wj 为第j种融资渠道筹集的资金占全部资金的比重。 三、融资风险分析 1、投资缺口风险； 2、资金供应风险； 3、利率风险； 4、汇率风险. 第六章 工程项目资金来源与融资方案 一、项目融资主体 项目的融资主体是指进行融资活动、并承担融资责任和风险的项目法人单位。 正确确定项目的融资主体，有助于顺利筹措资金和降低债务偿还风险。 确定项目的融资主体应考虑项目投资的规模和行业特点、项目与既有法人资产、经营活动的联系、既有法人财务状况、项目自身的盈利能力等因素。 第一节 融资主体及其融资方式 （一）在下列情况下，一般应以既有法人为融资主体: 1、既有法人具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经济实力； 2、项目与既有法人的资产以及经营活动联系密切； 3、项目的盈利能力较差，但项目对整个企业的持续发展具有重要作用，需要利用既有法人的整体资信获得债务资金。 （二）在下列情况下，一般应以新设法人为融资主体: 1、拟建项目的投资规模较大，既有法人不具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经济实力； 2、既有法人财务状况较差，难以获得债务资金;而且项目与既有法人的经营活动联系不密切； 3、项目自身具有较强的盈利能力，依靠项目自身未来的现金流量可以按期偿还债务。 二、既有法人融资方式 既有法人融资方式的基本特点是：由既有法人发起项目、组织融资活动并承担融资责任和风险；建设项目所需的资金，来源于既有法人内部融资、新增资本金和新增债务资金；新增债务资金依靠既有法人整体(包括拟建项目)的盈利能力来偿还，并以既有法人整体的资产和信用承担债务担保。 以既有法人融资方式筹集的债务资金虽然用于项目投资，但债务人是既有法人。债权人可对既有法人的全部资产(包括拟建项目的资产)进行债务追索，因而债权人的债务风险较低。 总投资 企业股东过去投入的资本金 企业过去对外负债的债务资金 企业经营形成的现金流量 可用于拟建项目的货币资金 资产变现的资金 资产经营权变现的资金 直接使用非现金资产 新增资本金 新增负债 内部融资 在这种融资方式下，不论项目未来的盈利能力如何，只要既有法人能够保证按期还本付息，银行就愿意提供信贷资金。因此，采用这种融资方式，必须充分考虑既有法人整体的盈利能力和信用状况，分析可用于偿还债务的既有法人整体(包括拟建项目)的未来的净现金流量。 三、新设法人融资方式 （一）新设法人融资方式是以新组建的具有独立法人资格的项目公司为融资主体的融资方式。 采用新设法人融资方式的建设项目，项目法人大多是企业法人。社会公益性项目和某些基础设施项目也可能组建新的事业法人实施。 采用新设法人融资方式的建设项目，一般是新建项目，但也可以是将既有法人的一部分资产剥离出去后重新组建新的项目法人的改扩建项目。 新设法人融资方式的基本特点是：由项目发起人(企业或政府)发起组建新的具有独立法人资格的项目公司，由新组建的项目公司承担融资责任和风险；建设项目所需资金的来源，可包括项目公司股东投入的资本金和项目公司承担的债务资金；依靠项目自身的盈利能力来偿还债务；一般以项目投资形成的资产、未来收益或权益作为融资担