2011.016 中国金融业海外投资：机遇、挑战与战略转型.pdfVIP

Mar. 28, 2011 Policy Brief No. 2011.016 李众敏 lee.zmin@ 中国金融业海外投资：机遇、挑战与战略转型 中国金融业“走出去”是中国经济和国际接轨，以及中国企业国际化的重要内容。 由于金融业“走出去”具有服务中国企业国际化的功能，同时，金融也被视为全球经 济的“命脉”，因此，金融业“走出去”对中国而言具有非常重要的战略意义。从亚 洲其他国家对外投资的经验也可以看出，金融服务业属于对外投资中的“先行产业”， 对于其他行业海外投资和国际化的健康发展有着重要意义。本报告将对目前我国金融 机构（包括主权基金、商业银行、政策性银行和金融服务机构等）海外投资的情况进 行回顾，并根据目前全球经济和金融产业的走势，对我国金融业海外战略布局进行分 析和建议。 一、中国金融业海外投资概况 在 2000 年以前，中国的商业银行经历了不良资产剥离，并开始了股份制改革。 此后，各大商业银行（主要是中国银行和中国工商银行）明显加快了国际化和海外布 局的步伐。尤其是 2009 年前后，中国金融业海外投资的规模更大，也更加引人注目。 图 1 2006-09 年中国金融业对外直接投资 单位：亿美元 数据来源：商务部，中国对外直接投资统计公报。 2007 年，中国金融业对外直接投资流量只有 16.7 亿美元，而到 2008 年和 2009 年，则分别达到 140.5 和 87.3 亿美元。造成中国金融业对外直接投资在 2008 年迅速 上升的主要原因有三个方面：一是中国非金融业对外直接投资引致需求。中国金融业 对外直接投资与非金融业对外直接投资几乎是同步的，为了满足非金融企业“走出去” 产生的信贷及其他金融产品需求，中国的商业银行和金融机构加快了海外布局的步 伐。从并购数据来看，这一工作应该是在 2007 年就已经开始了。但是，出于统计口 径等方面的原因，并没有在《中国对外直接投资统计公报》中反映出来。二是中国投 资公司的成立。在成立之初，由于全球金融危机的影响，中投公司并没有在海外进行 大规模的投资，只进行了黑石和摩根士丹利两笔投资。2009 年，金融危机的后续影响 基本清晰之后，中国投资公司加快了海外投资的步伐。据不完全统计，中投公司公在 2009 年一年，就在海外投资了 65.38 亿美元。三是金融危机对许多金融机构造成了较 大的冲击。在这种情况下，金融机构的资产价格处于低谷，尤其是一些金融机构为了 补充资本，选择性地出售了亚洲资产。中国金融机构借此机构出后，一来可以“抄底”， 二来也是借全球金融危机的机遇进行全球布局。其中就包括中国建设银行收购美国国 际信贷（香港）有限公司的交易。 2 到目前为止，中国金融业海外投资可以说有得有失。从不足的一面来看，主要是 各大金融机构对于中国企业“走出去”的形势估计不足。在 2003 年以后，中国非金 融业对外直接投资发生“井喷”，并在 2003-09 年间持续增长。中国金融业没有能够 在这一轮直接投资的高潮之前完成海外布局，实质上是失去了一轮增长的时机。由于 本土金融机构海外经营基础薄弱，使得许多中国企业在对外投资（尤其是对外并购） 中不得