并购中基于期权模型的目标企业价值评估.pdfVIP

　西安理工大学学报 (2003) . 19 . 3　 284 Journal of X i’an U niversity of T echno logy V o l N o 　　文章编号: (2003) 并购中基于期权模型的目标企业价值评估 杨屹, 殷仲民, 杨莎 (西安理工大学 工商管理学院, 陕西 西安 710048) 摘要: 在充分考虑并购特征的基础上引入期权理论, 对传统贴现现金流(DCF ) 方法进行改 进, 建立了并购中目标企业的估价模型, 认为并购中目标企业的价值应是并前目标企业 DCF 价值、期权价值、并购协同效应导致的并购溢价中目标企业创造的部分、并购期权价值 和并后企业期权价值中并购企业愿意为其支付给目标企业的部分的总和。该模型为并购中 目标企业定价提供了一种可行的思路和方法。 关键词: 价值评估; 模型; 模型 DCF B S 中图分类号: F 830　　　文献标识码: A Va lue Eva lua ting of an Objective En terpr ise in M A , , YAN G Y i Y IN Zhong m in YAN G Sha ( , 710048, ) X i’an U niversity of T echno logy X i’an Ch ina Abstract: T he op tion theo ry is in troduced on the basis of fu ll con sideration of M A fea tu res to im p rove traditional DCF (discoun ted cash flow ) m ethod , and the p ricing m odel fo r ob jective en terp rise in M A is estab lished. It is con sidered that the value of an ob jective en terp rise in M A shou ld include its DCF value and op tion value befo re M A , som e parts of the excessive value cau sed by the effect of coo rdination of M A created by the ob jective en terp rise, to tal sum of parts of the op tion value of M A and the en terp rise ex . isting after M A that the M A en terp rise is w illing to pay to the ob jective en terp rise T h is m odel ca