2012年核电行业分析报告.doc

摘 要 盈利高，风险小是核电行业的主要特点。在2011年煤电矛盾突出，火电高收入、低利润、亏损严重的背景下，核电行业仍然取得了较好的经营效益。 回顾2011年： 盈利高，风险小：核电行业的销售毛利率，销售利润率，资产报酬率都处于一个较高的水平。销售毛利率在40%%以上，销售利润率在30%以上，资产报酬率接近10%。整体来说，核电行业的盈利空间高，盈利能力强。2011年核电行业负债率75.79%，利息保障倍数为5.76倍。核电行业的负债率偏高，主要是因为核电行业前期基建费用较高，资金需求量大，相比较2010年负债率和利息保障倍数有所下降，偿债能力有所下降。整体来看，核电行业企业无亏损，利息保障倍数高，偿债能力强。 中西部快速发展：我国西部地区电力资产和规模得到了较快的发展，陕西，贵州，宁夏，新疆，重庆资产增速大幅高于全国平均水平。由于我国产业向中西部转移趋势明显，因此也带动了中西部的电力需求，中西部的固定投资，用电量增速都明显高于东部。 核电国产化加快：2010年底到2011年初，我国二代改进型核电关键设备国产化率达到80%以上，核电控制系统、错管、蒸发器U型管、应急电源、核级阀门等一大批核电关键设备实现了国产化。三代核电超大型锻件、蒸发器、主管道、安全壳等关键设备能够自主制造。2011年伊始，我国核电装备领域即新增几项完全国产化关键设备，为核电设备国产化拉开大慕，其中包括：首套国产化率100%的百万千瓦级核电站反应堆堆内构件、福清1号机组核反应堆压力容器（完全自主知识产权）、全球首台EPR核电核岛安注箱。 日本核事故影响巨大：2011年3月11日，日木福岛核电站由于地震引发海啸，摧毁了后备电源等辅助设施，造成一系列核泄漏事故，这次事故为全球发展核电事业敲响了警钟，对我国核电行业势必造成重大影响。在事故发生后，我国政策采取了果断的应对措施。一是立即组织对我国核设施进行全而安全检查；二是切实加强正在运行核设施的安全管理；三是全而审查在建核电站，要用最先进的标准对所有在建核电站进行安全评估和整改；四是严格审批新上核电项目，在核安全规划批准前暂停审批核电项目。这些措施产生了较好的效果，有力地保障了我国核电安全健康发展。 展望2011年： 引进第三代核电，消化吸收：国家已确定，通过核电自主化依托项目，引进最先进的第三代压水堆技术，并在此基础上加以消化、吸收和创新，尽快实现我国先进压水堆的自主设计、自主制造、自主建设和自主运行目标。 布局沿海与沿江两大板块：目前中部地区江西、湖南、湖北即将建设AP1000三代核电站。此外，完成了核电站前期工作省份还有重庆市、安徽省和吉林省、河南省等。随着我国三代核电建设推进，这些中部地区甚至西部地区（如重庆）将是我国核电建设的主体。从区域来看，目前已经初步显现东部沿海核电带、中西部沿江核电带两大板块。沿海核电带以二代（加）核电建设为主，中西部沿江核电产业带以三代核电建设为主。 核电行业资金需求巨大：根据《能源发展“十二五”规划》和《新兴能源产业发展规划》，在2020年我国核电装机容量至少要达到7500万千瓦。日前我国已经投入运行的核电装机容量大致在1100万千瓦左右，离预期日标还有大约6400万千瓦的差距。若核电投资成本为1330-2000美元每千瓦，以1美元兑换6.35元人民币的汇率估算，大致需要的投资总额在5400亿元到8100亿元之间。核电项目建设周期一般在5年左右，为了在2020年完成7500力千瓦的核电装机规模，就需要在2015年之前开工建设，所需的5400亿元到8100亿元总投资中，绝大部分都必须在2015年之前兑现资金问题成为影响我国核电发展的主要问题。 核电业主资质企业稀少：目前我国具有核电业主资质的企业只有三家：中国核工业集团公司、中国广东核工业集团公司、中国电力投资集团公司。按照相关准入，四大电力集团在参股建设的核电站投产运行后，才有资格独立和控股建设核电站，并可能拥有核电业主资质。这些参股的核电站在2015年前后基本上建成，因此，四大电力集团在2015年前后均可能获得核电业主资质。 总体信贷原则：核电行业发电成本相对其他能源发电成本来说较低，盈利空间大，发电稳定，清洁无污染，虽然2011年3月日本核事故事件引起了世界对核安全的重视和担心，一定程度上减缓了核电行业的发展速度，但是核电行业的大发展趋势并不会有大的改变。因此2012年对核电行业的信贷原则，可以总结为“积极进入，关注上游，长贷为主，细分沿海与沿江。” 目 录 第一章 核电行业概况 1 第一节 行业定义及分类 1 第二节 行业地位：主要清洁能源 2 第二章 2011年核电行业发展环境分析 3 第一节 2011年宏观经济环境分析 3 一、国内经济环境分析 3 二、国内经济趋势判断 5 第二节 2011年产业政策